外资并购我国企业研究

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3.0 赵德峰 2024-11-19 4 4 680.55KB 77 页 15积分

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摘要

当今世界跨国并购浪潮席卷全球，已经代替新建投资成为跨国公司对外直接

投资的主要手段。改革开放以来我国吸收外资取得了举世瞩目的成就，外商直接

投资已经逐步成为推动中国经济发展的重要力量。虽然以跨国并购方式吸收的外

资比例较世界水平较低，但外资并购也出现了日益增加的趋势。外资并购中国企

业对中国经济和企业发展来说既是机遇也是挑战，如何趋利避害，有效地引导和

利用跨国并购是一个很有意义的理论与实践问题。本文就是在这样的背景下，对

外资并购中国企业的现状、影响进行分析，从而得出我国目前应该采取的切实可

行的方案。

本论文先提出了研究外资并购的意义，引入外资并购的概念，对跨国并购的

理论进行了系统梳理和分析。在理论的支撑下，第一，从国际和国内角度分析了

外资并购在中国发生的背景，并分析了外国投资者和我国企业的并购动因；第二，

对我国外资并购的现状进行了总结，回顾了外资并购在我国的发展历程，结合

2004-2006 年外资并购的一些典型案例，分析了外资并购在行业、地域方面的主要

特点；第三，对外资并购给我国带来的影响和效应进行分析，主要从市场竞争、

垄断、技术、国有企业、国家安全方面来讨论；第四，从我国政府和企业层面如

何应对外资并购进行研究，在政府层面，主要从监管部门机制、法律体系构建、

规范国有资产及强化产业政策方面进行分析，在企业层面，主要从品牌意识、技

术创新等角度提出建议；第五，选取了近两年的两个典型进行分析，并做比较分

析。

关键字：外资并购现状影响政府企业对策

ABSTRACT

In today’s world, the cross-border mergers and acquisitions (M&A) has become the

dominant means of foreign direct investment (FDI). Since the opening-up, China has

achieved great results in absorbing FDI, which has become an drive in our economic

development. Though the rate of M&A to FDI of China is much lower than the world’s

average level, the cross-border M&A has surged in recent years. World Foreign M&A of

domestic enterprises means both opportunities and challenges. It is very significant to

lead and utilize foreign investors' M&A in our country. The purpose of this thesis is to

analyze the current situation, impacts of foreign investors' M&A in our country and give

some suggestions related to our policies.

At the beginning, we propose the meaning of studying World Foreign M&A,

introduce the concept of World Foreign M&A and analyze the theory of cross-border

M&A. With the theory, here comes five parts: the first part analyze the international and

national background of World Foreign M&A; the second part summarize the history and

current condition of World Foreign M&A, analyze the feature according to some cases;

the third part discuss the impact of Foreign M&A to China from the aspect of

competition, technology, state-owned enterprises, ect; the fourth part study the strategy

of our government and our enterprises toward Foreign M&A; the fifth part analyses two

cases of foreign M&A.

Keywords: Foreign M&A, current situation, impact, government,

enterprises, strategy

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 .................................................................................................................................... 1

§1.1 论文选题的背景和意义 ..................................................................................................... 1

§1.2 文献综述 ............................................................................................................................. 1

§1.2.1 关于外资并购的相关概念 ..........................................................................................1

§1.2.2 跨国并购理论 .............................................................................................................. 3

§1.3 论文研究的主要内容与方法 ............................................................................................. 8

第二章我国外资并购的背景和动因分析 ....................................................................................10

§2.1 我国外资并购的背景分析 ...............................................................................................10

§2.1.1 国际背景 .................................................................................................................... 10

§2.1.2 国内背景 .................................................................................................................... 12

§2.2 我国外资并购的动因分析 ...............................................................................................14

§2.2.1 外资并购我国企业的动因 ........................................................................................14

§2.2.2 我国企业引入外资并购的动因 ................................................................................15

第三章我国外资并购的发展与现状 ............................................................................................17

§3.1 我国吸引外资的现状 ....................................................................................................... 17

§3.2 我国外资并购的发展阶段 ...............................................................................................20

§3.3 外资并购中国企业的方式 ...............................................................................................21

§3.4 外资并购的行业分布 ....................................................................................................... 24

§3.5 外资并购的地域分布 ....................................................................................................... 26

第四章外资并购在中国的影响与效应分析 ................................................................................28

§4.1 外资并购对我国市场竞争的影响 ...................................................................................28

§4.1.1 跨国并购对市场和竞争的影响的一般分析 ............................................................28

§4.1.2 外资并购在我国产生的竞争效应 ............................................................................29

§4.1.3 外资并购带来的垄断倾向分析 ................................................................................30

§4.2 外资并购对技术进步的影响 ...........................................................................................31

§4.2.1 外资并购促进我国企业的技术进步 ........................................................................31

§4.2.2 外资并购有可能削弱企业的科研能力 ....................................................................33

§4.3 外资并购对我国国有企业的影响 ...................................................................................34

§4.3.1 有利于推进我国国有企业改革 ................................................................................34

§4.3.2 外资并购带来国有资产流失问题 ............................................................................34

§4.4 外资并购与国家安全 ....................................................................................................... 37

§4.5 小结 ................................................................................................................................... 38

第五章我国政府及企业应对外资并购的对策研究 ....................................................................40

§5.1 完善我国外资并购部门监管协调机制 ...........................................................................40

§5.2 建立以《反垄断法》为核心的并购规制体系 ...............................................................42

§5.2.1 国外并购规制体系解析——以美国、欧盟为例 ....................................................42

§5.2.2 完善我国并购的相关法律法规 ................................................................................46

§5.2.3 我国《反垄断法》体系的建立 ................................................................................49

§5.3 规范国有资产评估体系 ................................................................................................... 53

§5.4 强化产业政策对外资并购进入行业的管理 ...................................................................55

§5.5 我国企业面对外资并购的战略选择 ...............................................................................57

第六章案例分析 ............................................................................................................................ 59

§6.1 凯雷收购徐工案 ............................................................................................................... 59

§6.2 法国 SEB 收购苏泊尔案 ..................................................................................................63

§6.3 案例总结及启示 ............................................................................................................... 67

附录 .................................................................................................................................................. 69

参考文献 .......................................................................................................................................... 72

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ..............................................................74

致谢 .............................................................................................................................................. 75

第一章绪论

§1.1 论文选题的背景和意义

20 世纪 90 年代以来，随着经济全球化、一体化趋势日益深入，跨国并购的

浪潮席卷全球，已替代新建投资成为外国直接投资的主要持续增长的动力。

改革开放以来，我国吸引外资取得了举世瞩目的成就。自 1991 年起，中国

已连续 15 年位列发展中国家吸收外资的第一位。“十五”期间，中国实际使用

外资金额超过 2861 亿美元，是“九五”期间的 1.34 倍。同时，外资以跨国并购

的方式对中国的投资正在加速增长，并购数量和金额均大幅上升。跨国并购的浪

潮对我国经济发展的影响正呈现出越来越大的趋势。

外资并购为我国企业带来了资金、技术和先进的管理经验，对我国生产要素

优化重组和国有经济的战略性调整也起到了一定的促进作用。同时，外资并购带

来的一些负面影响也引起了众多争议，如丧失控股权，民族品牌受影响，国有经

济比重下降可能会影响国家经济安全等。外资并购中国企业对中国经济和企业发

展来说既是机遇也是挑战，如何趋利弊害，有效地引导和利用跨国并购是一个很

有意义的理论与实践问题。本文对外资并购的现状特点作了全面的总结，对外资

并购给中国各方面带来的影响作了合理的分析，在此基础上为中国政府及企业针

对外资并购的政策提供了一定的建议，希望能对我国如何更有效的利用外资并购

做一些有益的探讨。

§1.2 文献综述

§1.2.1 关于外资并购的相关概念

一、外资并购的定义

外资并购 (M&A)是外资兼并(Merger)与外资收购(Acquisition)的统称，其

基本含义是:外资公司出于某种目的，通过一定的渠道和支付手段将东道国企业

的全部资产或一定比例的股份买下来，从而达到对其生产经营权的控制。这里所

指的渠道主要是指跨国公司直接对东道国的企业进行并购，或是通过跨国公司在

东道国的子公司完成并购。主要支付手段有通过现金、发行债券、国际银团贷款

及换股等方式。

按照联合国贸易与发展会议(UNCTAD)的定义，外资跨国并购包括：(1)跨

国兼并。外国企业(兼并方)与境内企业(被兼并方)合并，即兼并方取得被兼并方

外资并购我国企业研究

的全部资产，继承其全部的债权和债务；(2)跨国收购。收购境内企业的股权达

10%以上，使境内企业的资产和经营的控制权转移到外国企业。已有的并购资料

显示，跨国兼并在所有的跨国并购案例中只占很小的比例，我们通常意义上所说

的外资跨国并购主要指外资跨国收购。按收购标的的不同，跨国收购可以分为股

权收购和资产收购。前者指外资跨国公司收购东道国企业的部分或全部股权，按

收购股权的份额可以分成三类：少数股权收购(外资公司拥有被收购企业股份的

1%-49%)、多数股权收购(外资公司拥有被收购企业投票权股份的 50%-99%)和

全额收购；后者指外资跨国公司取得东道国企业全部或足以行使经营控制权的资

产。

对于外资并购我国企业，2006 年8月8日颁布的我国《关于外国投资者并

购境内企业的规定》进行了明确的定义：“外国投资者并购境内企业，系指外国

投资者购买境内非外商投资企业股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司

变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业

协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，

并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产”。

二、外资并购的类型

1、根据并购双方企业在产业上的关联性，可分为横向并购、纵向并购和混合

并购。横向并购发生在同种商业活动中经营和竞争的两家企业之间。其目的是迅

速扩大规模，提高规模效益和市场占有率。纵向并购发生在处于生产经营不同阶

段的企业之间，如石油开采和石油化工企业之间的兼并收购。混合并购则是从事

不相关业务类型经营的企业间的并购，形成财务型或管理型混合企业。

2、根据并购性质可分为财务并购和战略并购。财务并购中收购方的主要目的

是获取财务收益。通过对目标公司进行大规模甚至整体资产置换，收购方将自身

利润注入上市公司，以提高上市公司业绩。由于注入的非上市公司资产是以重置

成本来估价，而资产上市后则被证券市场以市盈率倍数来估价，造成目标公司股

价大幅上扬。同时，上市公司业绩提高之后，可恢复或增强在证券市场的融资能

力。战略并购则是并购双方以各自核心竞争优势为基础，通过优化资源配置的方

式在适度的范围内继续强化主营，产生一体化协同效应，创造大于各自独立价值

之和的新增价值。

3、根据并购的融资渠道可分为杠杆收购、管理收购和联合收购。杠杆收购

(Leverage buy out，简称 LBO)，指收购企业先投入资金，成立一家置于完全控

制之下的“空壳公司”，而空壳公司以其资本，以及未来买下的目标企业的资产

和其收益为担保来进行举债，如向银行借款、发行债券、向公开市场借债等，以

举债借来的资本完成企业收购。由于这种方法只需要以较少的资本代价即可完

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摘要当今世界跨国并购浪潮席卷全球，已经代替新建投资成为跨国公司对外直接投资的主要手段。改革开放以来我国吸收外资取得了举世瞩目的成就，外商直接投资已经逐步成为推动中国经济发展的重要力量。虽然以跨国并购方式吸收的外资比例较世界水平较低，但外资并购也出现了日益增加的趋势。外资并购中国企业对中国经济和企业发展来说既是机遇也是挑战，如何趋利避害，有效地引导和利用跨国并购是一个很有意义的理论与实践问题。本文就是在这样的背景下，对外资并购中国企业的现状、影响进行分析，从而得出我国目前应该采取的切实可行的方案。本论文先提出了研究外资并购的意义，引入外资并购的概念，对跨国并购的理论进行了系统梳理和分析。在理论的...

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