科技型中小企业信用评价体系设计

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目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪 论...................................................................................................................1
§1.1 本文研究的社会背景.......................................................................................1
§1.2 科技型中小企业由于信用欠缺造成融资困难...............................................1
§1.3 本文研究的技术背景.......................................................................................2
§1.3.1 信用评价技术发展历史.........................................................................2
§1.3.2 未来发展问题.........................................................................................4
§1.4 论文结构...........................................................................................................4
第二章 信用评价理论与方法.........................................................................................6
§2.1 企业价值...........................................................................................................6
§2.1.1 企业价值的传统观点.............................................................................6
§2.1.2 企业价值的财务观点.............................................................................6
§2.1.3 企业价值的期权观点.............................................................................7
§2.1.4 现代企业价值观点.................................................................................7
§2.2 企业信用价值...................................................................................................7
§2.2.1 信用对企业价值的重要性.....................................................................8
§2.2.2 企业信用价值的作用.............................................................................8
§2.2.3 企业信用资产的特征.............................................................................9
§2.3 企业信用构成要素分析...................................................................................9
§2.3.1 C（Character/Capacity/Capital/Collateral/Condition）要素学说....... 10
§2.3.2 F（Factor）要素学说 ........................................................................... 11
第三章 信用评价与科技型中小企业的关系...............................................................12
§3.1 相关概念的界定.............................................................................................12
§3.1.1 科技型中小企业概述...........................................................................12
§3.1.2 信用风险及信用评价的概念...............................................................12
§3.2 科技型中小企业的发展阶段看其风险特点.................................................13
§3.2.1 技术酝酿与发明阶段（种子期）.......................................................13
§3.2.2 技术创新阶段（导入期）...................................................................13
§3.2.3 技术扩散阶段（成长期）...................................................................14
§3.2.4 工业化大生产阶段（成熟期）...........................................................14
§3.3 科技型中小企业生命周期与风险投资的关系.............................................14
§3.4 科技型中小企业信用评价应注意的问题.....................................................15
§3.4.1 行业分析...............................................................................................15
§3.4.2 企业经营管理分析...............................................................................16
§3.4.3 财务分析...............................................................................................17
§3.4.4 评价机构必须坚持合理的评价标准...................................................17
第四章 科技型中小企业信用评价体系设计...............................................................18
§4.1 科技型中小企业信用评价体系技术基础.....................................................18
§4.1.1 早期信用评价模型...............................................................................18
§4.1.2 现代信用评价模型...............................................................................20
§4.1.3 企业信用评价指标...............................................................................24
§4.2 科技型中小企业信用评价体系设计的程序和内容.....................................29
§4.2.1 科技型中小企业信用评价体系设计的程序.......................................29
§4.2.2 信用等级评价指标体系的内容...........................................................30
§4．3信用评价等级评价指标权重确定方法......................................................31
§4.3.1 德尔菲（Delphi）法 ............................................................................32
§4.3.2 熵值定权重法.......................................................................................32
§4.3.3 模糊聚类分析法...................................................................................32
§4.3.4 层次分析法...........................................................................................32
§4.3.5 权重方法的确定...................................................................................33
§4.4 科技型中小企业信用评价等级划分标准.....................................................33
第五章 科技型中小企业信用评价指标体系...............................................................36
§5.1 信用评价指标体系的要素.............................................................................36
§5.1.1 资信的环境要素...................................................................................36
§5.1.2 资信的基础要素...................................................................................36
§5.1.3 资信的动力要素...................................................................................37
§5.1.4 资信的表现要素...................................................................................37
§5.1.5 资信的保证要素...................................................................................37
§5.2 科技型中小企业信用评价体系的设置原则.................................................38
§5.2.1 全面性...................................................................................................38
§5.2.2 科学性...................................................................................................39
§5.2.3 针对性...................................................................................................39
§5.2.4 公正性...................................................................................................39
§5.2.5 合法性...................................................................................................40
§5.2.6 可操作性...............................................................................................40
§5.3 科技型中小企业信用评价指标设计.............................................................40
§5.3.1 信用评价指标设计思路.......................................................................40
§5.3.2 信用评价指标分析...............................................................................45
§5.4 信用评价指标的评分标准.............................................................................51
§5.4.1 信用评价评分表....................................................................................51
§5.4.2 评分说明...............................................................................................53
第六章 模型实例的运用...............................................................................................55
§6.1 信用评价过程及结果.....................................................................................55
§6.3 对评价结果的讨论.........................................................................................58
结论.................................................................................................................................60
附 录...............................................................................................................................62
参考文献.........................................................................................................................66
在读期间发表论文和承担科研项目及取得的成果.....................................................67
致 谢...............................................................................................................................68
第一章 绪论
-1-
第一章 绪 论
§1.1 本文研究的社会背景
信用是指与经济活动的当事人之间建立起来的以诚实守信为基础的践约能
力。诚实守信是维护市场正常秩序的灵魂，市场经济在一定意义上就是信用经济。
在现代经济社会，完善的社会信用体系是建立和规范市场秩序的重要保证，也是
促进经济健康、持续发展的先决条件。对企业而言，企业要生存发展，减低交易
成本，实现利润最大化，要赢得市场，惟有讲求信用，诚信立业。
科技型中小企业的快速发展是一个全球性的问题，无论是发达国家还是发展
中国家，科技型中小企业在国民经济发展都扮演着最具活力的角色。科技型中小
企业信用评价体系的构建及其信用度量，是世界各国信用体系和信用管理制度建
设的重要组成部分。科技型中小企业信用评价的作用在于：第一，通过对科技型
中小企业信用状况的深入调查、科学测算和比较分析，并公布其信用等级，有利
于投资者特别是风险投资者减少和避免由于信息不对称而产生的巨大风险。第二，
在资本市场上，信用等级的高低与融资成本成正比。开展信用评价，有助于降低
交易成本，有助于信用等级高的优质企业降低融资成本，拓宽融资渠道。第三，
通过信用评价，有利于金融机构识别科技型中小企业的信用风险，根据其信用风
险等级做出信贷和投资决策，并采取相应的防范措施，建立科学的信用管理制度。
第四，通过信用评价，将信用好的企业与信用差的企业区分开来，使信用差的企
业受到市场惩罚，信用好的企业得到市场的奖励，这对增强科技型中小企业的信
用意识，加快国家信用体系和信用制度的建设有着实质性的意义。
§1.2 科技型中小企业由于信用欠缺造成融资困难
自改革开放以来，随着经济体制和科技体制改革的不断深入，科技型中小企业
获得了蓬勃发展，已经成为我国经济增长的一个新的亮点。尽管如此，但由于科
技型中小企业本身具有的一些特点，如创建初期风险较高、自身资产规模较小、
经营体制不健全、盈利能力波动较大等，造成了其自身信用的欠缺，在市场上融
资较为困难，这也在一定程度上限制了它们的发展及其经济潜能的发挥。因此，
如何正确认识科技型中小企业的发展周期与规律，科学掌握其融资特点，并以此
建立科技型中小企业信用评价体系，是我们探讨问题的基础和关键。
科技型中小企业信用评价体系设计
-2-
§1.3 本文研究的技术背景①
对于风险投资而言，信用评价技术本质上是一种基于预测未来获利可能性来
辩识不同企业的方法。信用评价技术虽然种类繁多，但都是遵循其内在发展逻辑，
或内源创新，或外源移植发展而来的。同时又由于基于问题的存在而向前推进。
§1.3.1 信用评价技术发展历史
从发展的历史维度来看，信用评价技术的发展历经了经验判断时期、数学模
型时期和系统综合时期。
（1）经验判断时期
20 世纪 50 年代以前，信用评价技术主要以专家经验判断为特征。信用分析专
家通过阅读客户申请材料并结合一些信用要素的分析后作出信用评价决策。应用
最为普遍的是 5C、5W、5P 法。5C，即品质（Character）、能力（Capacity）、资
本（Capital）、担保（Collateral）和环境（Condition）；5W 即借款人（Who）、
借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）和如何还款（How）；5P 与
5W 意思相似。而这一时期穆迪（Moody）和标准普尔（S&P）公司等所用的评价方
法则是一种基于经验的财务分析方法。此外，借助于财务比率的经验分析也是这
一时期常用的经验判断方法。
由于美国卷入第二次世界大战,许多信用分析专家应征入伍,由此造成一些银
行和邮递公司信用分析人才的严重短缺。于是，这些公司就请信用分析专家们将
他们信用分析经验和判断原则写下来，以供非专家作信用判断使用，从而把专家
经验判断方法从个性的、零散的感性阶段提高到一般的、系统的理性阶段。这就
是后来的信用评价方法之一——专家系统的最初雏型。
（2）数学模型时期
为了克服专家经验判断方法的主观性，从 20 世纪 60 年代到 20 世纪 90 年代，
信用评价技术的发展开始转向移植数学方法，特别是统计方法的研究和应用阶段。
战后不久，人们将统计方法与专家方法联系在一起，并看好统计模型在信贷
决策中的应用前景。但真正的金融理论的数学模型化研究则开始于 1950 年后期，
其中一些研究直接针对基于并购目的的公司评价，另一些研究则针对基于投资组
合的风险管理，还有一些研究是针对公司组合融资的效率。而 Markowitz 关于投
资组合选择理论则是这一时期研究的主要里程碑。上述几个具有广泛应用前景的
金融理论数学模型化研究无疑为信用评价技术的数学模型开辟了道路。
从20 世纪 60 年代开始，沃尔首创的财务比率分析法（Finance Ratio Analysis）
在信用评价领域受到重视并成为此后数十年中信用评价领域最简单而又最普遍的
第一章 绪论
-3-
工具。
20 世纪 60 年代后期，判别式分析方法（Discriminate Aualysis,DA）被引入信
用评价领域。Altman 于1968 年建立了多元线性判别式分析模型（Multiple
Discriminate Analysis ,MDA or DA）。即 Z-score 模型。多元判别式模型在公司破
产前两年所作的预测之准确率较高，DA 也获得广泛的认可和应用。
为了改进 DA 之不足，在 1977 年Altman 建构 Zeta 模型。DA 在预测公司成
败的问题上获得了方法上的突破，但是它缺乏对公司失败关联风险的估计。
基于避免 DA 方法所需的假设条件和应用限制以及提高信用客户分类准确性
目的，进入 1980s 后，递归分类树（Recursive Partitioning Algorithm, RPA）开始
应用信用评价领域。与此同时，数学规划技术（Mathematical Programming
Techniques, MPT）在信用评价领域的应用也开始发展起来。
Freed 和Glover 于1981 年提出用线性目标规划（Linear Goal Programming ,
LGP），此后相继出现的方法包括：数学规划判别法（Mathematical Programming
Discrimination , MPD）、线性目标规划、生存分析方法（Survival Analysis，SA）
等。
（3）系统综合时期
基于数学方法假设条件等局限或实际应用计算的复杂性，信用评价技术的发
展从 20 世纪 90 年代开始即进入一个基于人工智能、计算机技术和系统技术的新
的创新时期。 一批新的综合性的信用评价方法先后出现。
20 世纪 90 年代前期，一方面由于定性变量对信用评价结果的影响渐渐被人们
所认识，为了解决经典判别方法缺乏定性变量的问题，决策支持系统（Decision
Support Systems, DSS）和多目标决策（Multicriteria Decision-Making MDM）
在衡量公司信用行为方面的研究蓬勃展开。同时，为克服 DA 和其他统计方法的局
限，ELECTRE 方法和 Rough sets 方法也被引入信用评价领域。另一方面，随着人
工智能的发展和应用。专家系统（Expert Systems, ES）和神经网络方法（Neural
Network, NNW）也开始进入信用评价的应用和研究领域。神经网络方法开始主要
用于预测公司破产。1990s 末，神经网络方法与模糊技术结合产生信用评价的神
经模糊网络技术（Neural-fuzzy network NFN）。而专家系统则借助于人工智能和
计算机技术既用于预测公司的经营失败，同时也用于银行的授信决策。此外，KMV
公司 1993 年基于期权定价模型提出了期望违约率模 型（Expected Default
Frequency, EDF）。
20 世纪 90 年代后期，数据包分析（Data Envelopment Analysis, DEA）被引
进信用评价分析中。DEA 也是一种非参数方法，基本上属于数学规划技术。但它
科技型中小企业信用评价体系设计
-4-
是在综合以往信用评价技术优势的基础上的系统创新。因此，它不像以往的信用
分析方法那样基于过去信用信息，它的分析是基于当前被观察信息并由此计算出
被评价对象的信用得分。因此，它开创了信用评价的新视角。
§1.3.2 未来发展问题
（1）定性指标的定量问题
目前信用评价的主要技术，如 DA、LPM、MPT、NNW 等所采用的指标多数是财
务定量指标。但定性指标诸如发展能力、管理水平、信用品质等在信用评价中的
重要性已越来越为人们所认识，虽然 DSS、MDM 和 ES 在应用定性指标方面做出了
很有意义的探索，但要使定性指标真正反映被评价对象实际信用状况，其定量化
问题必须解决。因而定性指标的定量化应是信用评价技术未来的任务。
（2）信用测度的标准问题
目前的信用评价技术大都基于对被评价对象未来是否破产，是否经营失败的
预测而把被评价对象简单分为破产与不破产、失败与不失败两大类。而不能决定
具体的授信额度。其实任何社会组织和个人的信用水平都是相对其自身偿债能力
而言的。在偿债能力的承受范围之内，被评价对象能表现较好的信用水平。但超
过偿债能力的度，被评价对象的信用水平必然下降。因此基于对被评价对象偿债
能力测度并由此确定其信用水平应是信用评价技术的发展一个方向。
（3）评价参照的选择问题
目前的信用评价技术基本上是以过去样本为参照的，然而个体差异和时间的
差异不可避免地要影响评价的结果。而且信用评价主要是针对被评价对象未来的
履约可能性。虽然 DEM 用当时样本取代过去样本作参照而取得了积极的进步，但
还是难以反映信用变化的动态性和未来性。因此，能够反映未来性的评价参照应
是信用评价技术应当解决的重要问题。
§1.4 论文结构
本文的研究思路如下：
第一章为论文的绪论部分，该部分首先对我国信用评价方面的社会背景做简
单的介绍，揭示科技型中小企业信用等级评估的必要性和迫切性；然后再概括介
绍国内外信用评估的研究历史和发展前景。
第二章将对国内外信用评估的理论和方法进行综合论述，着重介绍企业信用
要素学说、国内外信用评估的主要方法，并将对我国企业信用管理的现状进行分
析。
摘要：

目录中文摘要ABSTRACT第一章绪论...................................................................................................................1§1.1本文研究的社会背景.......................................................................................1§1.2科技型中小企业由于信用欠缺造成融资困难............................................

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