江西省高速公路建设融资问题研究

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中文摘要
ABSTRACT
第一章  绪论......................................................1
§1.1 选题背景及问题的提出.........................................1
§1.2 研究的目的及意义.............................................2
§1.3 国内外研究动态...............................................2
§1.3.1 国内研究动态...........................................2
§1.3.2 国外研究动态...........................................3
§1.4 相关文献研究综述.............................................4
§1.5 论文的内容结构...............................................5
第二章  高速公路融资相关理论......................................7
§2.1 高速公路的产品特性[1].........................................7
§2.1.1 具有公益性.............................................7
§2.1.2 具有基础性.............................................7
§2.1.3 具有准公共产品特性.....................................7
§2.1.4 具有特殊的商品属性.....................................8
§2.2 高速公路融资的特性[2].........................................8
§2.2.1 融资的相关概念.........................................8
§2.2.2 高速公路融资的特性.....................................9
§2.3 高速公路融资范围的界定[3]....................................10
§2.4 融资风险理论[4]..............................................11
§2.5 高速公路融资回收原理[5]......................................11
§2.5.1 项目融资确定性评价的理论与方法........................11
§2.5.2 投资项目不确定性评价的评价方法........................14
§2.5.3 高速公路投资回收体系..................................14
第三章  高速公路融资体制现状与存在的问题.........................17
§3.1 我国高速公路融资体制现状与存在的问题........................17
§3.1.1 我国高速公路建设融资体制的发展演变....................17
§3.1.2 我国高速公路建设融资的主要途径........................18
§3.1.3 我国高速公路建设融资的体制现状及存在问题..............20
§3.2 江西省高速公路融资体制现状与存在的问题......................24
§3.2.1 江西省高速公路的发展现状..............................24
§3.2.2 江西省内高速公路的未来发展需求........................25
§3.2.3 江西省内高速公路融资现状及存在的问题..................25
第四章  江西赣粤高速公司股份有限公司融资案例分析.................27
§4.1 江西赣粤高速概况............................................27
§4.2 江西赣粤高速资产及经营概况..................................28
§4.2.1 江西赣粤高速资产概况..................................28
§4.2.2 江西赣粤高速经营概况..................................29
§4.3 江西赣粤高速在资本市场融资实例分析..........................33

§4.3.1 上市以来公司在资本市场融资情况分析....................33
§4.3.2 公司在资本市场融资设想................................35
§4.4 赣粤高速之彭湖项目融资分析..................................35
§4.4.1 彭湖项目基本情况......................................36
§4.4.2 彭湖项目评价指标体系分析..............................37
§4.4.3 彭湖项目风险分析......................................40
§4.5 案例评述....................................................41
§4.5.1 公司型高速公路融资模式的优点..........................41
§4.5.2 公司型高速公路融资模式的不足及解决办法................43
第五章  江西高速公路建设融资策略及建议...........................45
§5.1 改进高速公路融资主体形式....................................45
§5.1.1 政府为高速公路融资和管理主体..........................45
§5.1.2 建立专业的高速公路融资管理机构........................45
§5.2 发挥市场主导作用............................................45
§5.3 建立较为完善的融资责任约束机制..............................45
§5.4 建立高速公路投资综合管理平台................................46
§5.5 充分利用公司型高速公路融资模式..............................46
§5.5.1 发挥赣粤高速直接融资功能..............................47
§5.5.2 通过资本市场变现股份获得资金..........................47
§5.5.3 直接出让资产给赣粤高速................................48
§5.6 积极进行高速公路建设融资创新................................48
第六章  结语.....................................................51
参考文献.........................................................55

第一章绪论

§1.1 选题背景及问题的提出

高速公路起在各类运输方式中有着重要的地位，高速公路不仅是现代化交通

的标志，也是一个国家或地区经济水平发展的重要标志。发达国家经验表明，在

实现工业化和现代化的发达经济社会进程中，都存在—个交通运输行业的超速发

展时期。交通运输业的超速发展，既是经济社会发展中客货运输需求不断增长的

客观需求，也是以一种主导产业的身份，促进整个国家和地区的工业化，在工业

化现代化前期成为主要投资对象。

在社会发展进程中，高速公路具有十分重要的地位和作用。随着经济的发展

和科学技术的进步，以及人民生活水平的提高，社会各方面对物资流通和出行必

然提出了更高的要求，如加大公路通行能力、提高行车速度、高效、便捷、安全

等质的要求，这些正好都是高速公路所具备的。大量实践证明，发达的高速公路

运输网络是现代化社会大生产保持正常运行和持续发展的基础条件，高速公路能

改变地区范围的生产力布局，使社会的产业分工进一步细化。高速公路增强了不

同地区间的经济互补能力。发达的高速公路运输网络，加快了文化交融、促进了

社会进步，从深层次上推动了地区的社会经济发展。

从上世纪 80 年初开始，我国公路事业是跳跃式的加速发展，特别是高速公路

的发展从无到有，截止到 2008 年底突破了 6.03 万公里，高速公路逐步连线成网，

规模效益凸现。高速公路的通车里程的不断增加，不仅对人民生产和生活创造了

极大的方便，而且保障了我国经济的持续、健康、快速、和谐的发展。随着我国

社会主义市场经济改革的深入，高速公路事业也必须适应新的形势发展。高速公

路建设需要巨额的资金，落后的江西要发展高速公路，最难的就是缺钱。

按照我国现行高速公路融资体制下的融资方式，仅依靠传统的政府筹资、国

内外金融组织的贷款等方法，不仅具有一定的难度而且将有可能会增加地方政府

财政负担及银行等金融机构的债务风险，影响到我国高速公路建设可持续发展，

使高速公路的融资市场化进程面临着更大困难。

1989 年江西省第一条高速公路南昌至九江高速开工建设至今，19 年来全省高

速公路建设资金共投入961.5911 亿元，2003-2008 年，江西高速公路建设共完成

投资 834.5111 亿元，投资额是前 13 年的6.57 倍。“十一五”期间江西加快建设

以“三纵四横”为主骨架、18 条地方加密高速公路为补充的高速公路网，全省将

新建成高速公路 1650 公里，计划到 2010 年全省高速公路总里程突破 3000 公里，

初步形成综合交通体系。高速公路资金短缺是制约为实现这一目标的关键。

江西省高速公路建设融资问题研究

§1.2 研究的目的及意义

针对上述问题，本文对资金不足这一制约高速公路建设和发展的因素，从高

速公路的重要地位及产品的特性着手，介绍了高速公路相关融资原理，在分析评

述我国及江西省高速公路融资的现状及存在问题，利用赣粤高速作为融资案例，

提出了江西省高速公路融资的融资策略及建议。意义如下：

1．提出对整个高速公路融资管理模式的改革思路，对江西省高速公路建设

融资问题提出主要政策建议。

2．分析高速公路建设中投资者、承建者及经营者之间矛盾，提出一些建议。

3．提出新的高速公路建设融资方法，高速公路融资达到多渠道多层次。

4．提出解决高速公路融资问题应在现有的金融工具的基础上，充分利用金

额工具的创新，寻求更好的高速公路融资方式。

5．协调高速公路建设各方利益关系，提高社会各方参与高速公路基础设施

建设的积极性，高速公路项目资金的来源得到保证，从而促进高速公路的建设。

§1.3 国内外研究动态

§1.3.1 国内研究动态

当前我国在高速公路建设中，高速公路建设的融资渠道从单一的国家直接投

资发展到中央政府直接、间接投资，地方政府多渠道筹资，资本市场直接、间接

融资，境内外借贷融资以及政策扶持和民间融资等多渠道融资，使高速公路建设

步入了快车道。

但是，我们从高速公路建设融资的管理主体分析，从整体上来看，资金控制

主体分散化；而从单个项目上来看，则呈现资金控制主体单一化，具体来说，从

单个建设项目上看，虽然是多元化的筹资方式，但是管理高速公路建设资金的又

是单一的政府部门或某一企事业单位。另外，虽然高速公路建设资金管理高度自

主，但是各自为营的资金管理出现在各个高速公路建设项目上，又造成地方过于

分散的局面。

我国在高速公路项目融资管理过多的强调的方法是全过程监督控制；分级负

责，分级监督；专款专用；依法实施财务管理，会计核算的纪律性、原则性的方

法。而对高速公路项目资金建立科学的资金调配模式与体系，控制主体市场化机

制引入等方面缺乏更深入的研究。

目前我国理论界深入展开一些研究，如对于企业集团在高速公路建设项目融

资中的资金控制主体与模式的探讨。提出了一些成熟的观点，像集权与分权的利

弊分析、界定的企业集团融资主体及各种融资控制模式。

第一章绪论

§1.3.2 国外研究动态

随着世界经济的发展，国外许多国家特别是西方发达国家高速公路建设也发

展迅速。各国高速公路投融资体制虽各有特色，归纳有以下特点：

1．混合融资方式

所谓混合融资方式，即不是由国家承担全部投资，而是采用政府行为和市场

行为相结合，通过多渠道，由政府部门、受益企业或其他经济实体按一定方式，

共同投资建设高速公路。如日本根据高速公路类别不同来使用不同的渠道投资。

干线公路因为在全国交通路网中起主要作用，因此此类公路都由中央政府投资建

设；而一般道路的建设资金大部分来靠地方政府自行解决，中央政府酌情给予补

助；干线道路则主要由所在地方政府利用专项经费支出，中央政府只给极少补助；

收费道路的建设资金主要来源于银行的贷款。

2．国家完全投资方式

这种投资方式是指高速公路建设完全依靠国家的预算投资。截止 2008 年，欧

盟国家已建成近 2万公里的高速公路，基本是国家预算来完成投资的。如丹麦等

国的高速公路就是完全依靠国家投资兴建。

3．发行债券借贷融资

一些经济和社会效益好的高速公路建成后，其产的收益会远大于金融机构贷

款的利息，因此在国外高速公路融资最常见的形式之一就是发行债券进行借贷融

资。通过金融机构贷款及发行债券的方式，由于资金运用灵活，因此国外在高速

公路建设中经常运用这种方式。像美国发行的一些债券，主要是用于地方州政府

建设所辖区域高速公路的融资。德国是没有收费高速公路的，但是其在高速公路

发展的初期对于资金需求十分巨大，债券融资也曾作为高速公路融资的一种手段。

德国在上世纪 50 年代，联邦政府连续 4年向公共工程公司提供累计近 5亿马克的

专项补。并且联邦政府还与该公司签订相关合同，由公共工程公司发行企业债券，

联邦政府为此债券担保，发行债券的收入主要用于高速公路建设。

4．充分利用民间集资

由于兴建高速公路需要大量的资金，有些国家在财力困难的情形下，为保证

经济的发展，又不影响高速公路的建设，那些国家就重视政府投资以外的资金，

于是发挥民间的力量，通过向社会行业进行融资，从而推动高速公路建设。例如，

法国的高速公路分两类，一类是由政府批准的混合型的特许公司建设管理的高速

公路，多为城市之间的；另外一类就是完全由国家投资建设的高速公路，此类高

速公路多为单独在某一城市的且都不收费。法国政府于1970 年修订了高速公路法，

加速其高速公路的建设。这一法律又规定可由政府批准的纯民间公司进入高速公

江西省高速公路建设融资问题研究

路领域。企业和银行组成了民营公司的股东，这些股东在公司成立时，都会把自

己的资金带到公司。

上述分析我们可以看出：国外许多国家在高速公路建设的初期，大都采用

的方式是国家投资并适当的吸引民间投资主体参与建设，部分国家还实行了公司

制的高速公路投资、管理体制，高速公路建设融资多渠道。

近些年来国外发达国家的对于高速公路建设融资模式及理论的研究没有进一

步突破，主要原因有：

1．经过多年的发展建设，欧美西方国家发达家的交通基础设施已十分完善，

国民经济中比重，交通基础建设的投资所占已较小，现今投资相对已不大，且以

设施维护为主。

2．国外发达国家经济实力较强，国家财政一般基本能负担现有的高速公路

建设，能满足融资需求，不再需要更多方式的融资。

3．国家政府及职能部门内部自我监督体系较完善。

4．现有的高速公路融资模式基本上能适应形势的发展。

§1.4 相关文献研究综述

各国高速公路投融资体制各有特色，对于高速公路融资方式和体制国内外专

家学者进行了相关研究，这里介绍一些有代表性的研究。

艾 G.海根(Ian G.Heggie)和皮尔斯·维克斯(Piers Vickers) 是世界著名道路

经济学家，1999 年出版著作《道路的商业化管理及融资》，该书深入阐述了各国

道路管理的现状，在此基础上提出了相关改革建议，如建立道路管理委员会、划

分道路管理的责任，、保证稳定的道路建设资金来源，推行道路的商业化管理、

建立类似企业的道路管理机构，推行良好的商业惯例，确保道路资金得到高效使

用。这是迄今为止首次提出道路商业化管理的全新理念。该书对道路融资提出了

明确的概念，认为最好的方式是建立道路基金，并设计了这种方式具体运用。

国内许多学者对高速公路融资有一定的研究，像长安大学郗恩崇教授在《公

路交通规费经济学》（2003）中对各种公路交通产品对税收、收费或市场价格生

产制度的选择分析，公路交通规费的衍变规律，费改税后公路资金的管理体制与

公路建设的资融资问题研究，提出了一些适合我国的融资方式并作了详细的论述。

又如中国交通运输协会何增荣在《高速公路的发展与利用》（2005）中回顾

了我国高速公路的发展历程，对我国高速公路发展进行展望，分析国内外高速公

路融资现状、提出我国高速公路建设融资对策等。广东高速公路有限公司杨雄在

《高速公路建设融资体系研究与风险防范对策》（2008）一文中对如何构建我国

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目录中文摘要ABSTRACT第一章绪论......................................................1§1.1选题背景及问题的提出.........................................1§1.2研究的目的及意义.............................................2§1.3国内外研究动态...............................................2§1.3.1国内研究动态............................................

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