人民币汇率制度的选择与转换研究

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3.0 赵德峰 2024-11-19 4 4 1.01MB 61 页 15积分

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人民币汇率制度的选择与转换研究

摘要

人民币汇率问题是当前迫切需要研究的重要热点问题之一，本文通过理论分析

与实证研究相结合的方式，对人民币汇率制度的选择与转换展开研究。本文通过引

用大量的文献和原著，整理了汇率制度选择理论发展的主要线索和重要研究成果，

试图对汇率制度选择理论体系有一个全面而深刻的分析和研究，为我国汇率形成机

制的进一步改革提供全方位、多角度的视角和建议。在此基础上，本文结合计量经

济学实证分析的方法，对我国实际汇率和对外贸易之间的关系进行了实证分析，并

对我国人民币均衡汇率水平进行了初步的实证研究。本文通过对汇率制度转换理论

的分析研究，并借鉴国外金融改革的经验和教训，指出我国的人民币汇率制度转换

应当在合理调控的前提下分阶段、有步骤的进行。

本文通过对布雷顿森林体系以后全球汇率制度演变的考察，认为布雷顿森林体

系崩溃以后的汇率制度可以划分为浮动汇率试验阶段和多种汇率制度共存阶段，并

指出上世纪80年代货币主义思想的兴衰是影响全球汇率制度变迁的主要原因之一。

本文通过对人民币实际汇率与我国对外贸易之间的实证分析，指出我国人民币实际

汇率与贸易平衡账户之间存在一定的因果关系，汇率水平波动对贸易平衡有相当大

的影响。本文通过人民币均衡汇率ERER模型，指出我国目前的汇率水平基本处于

均衡状态，人民币汇率制度改革不需要采取大幅调整当前的汇率水平的方式。本文

通过对汇率制度转换理论和我国汇率制度的实际状况的分析研究，认为我国的汇率

制度转换可以分为窄幅波动、波幅扩大、自由波动和有效利用四个阶段合理、有序

地进行。

本文写作的目的是通过对汇率制度选择和转换理论的分析和研究，以及对我国

当前的汇率形成机制和均衡汇率水平的分析，为我国汇率制度的进一步改革和调整

提供一些初步的看法和见解，在选题上具有一定的研究和实践价值。

关键词：固定汇率浮动汇率均衡汇率

ABSTRACT

With the process of world economy integration becoming faster and faster, and the

regional financial crises break out more frequently, the exchange rate regime becomes a

focus of international finance economists. The exchange rate of Renminbi is one of

important topics, which needs to study urgently. This paper used the theoretical analysis

and the actual diagnosis to research the Renminbi exchange rate problems. Through the

massive original literature, the paper provided the multiple perspectives of actual

research of exchange rate regime. This paper has carried on the real diagnosis analysis

between the our country actual exchange rate and the foreign trade relations, and

conducts the preliminary real diagnosis research to China’s Renminbi equilibrium

exchange rate level. This paper arranged the transformation theory of exchange rate

system analysis research, pointed the Renminbi exchange rate system transforms of

China may divide into four stages to carry on.

The paper investigated the global exchange rate systems after the break down of the

Bretton-woods Systems, considered the later of Bretton-woods exchange system can be

divided into experiments of the floating rate stage and various exchange systems coexist

of the stage, and point out that the rise and fall of the currency doctrine thought of

1980's is one of the main reasons that affects the global rate of exchange system

evolution. This paper used the analyze to the actual evidence between real rate of

exchange and China’s foreign trades, pointed out Renminbi real rate of exchange and

trade had an existence cause and effect relation. This paper considered that Chian’s

exchange system conversion can be divided four stages effectively, pointed out the

target of China’s exchange system reform is not in the free fluctuation but in the valid

exploitation.

Key Word ： Fixed Exchange Rate, Floating Exchange Rate,

Equilibrium exchange rate.

目    录
摘要
ABSTRACT
第一章  绪    论1
§ 1.1 问题的提出 1
§ 1.2 基本内容 1
§ 1.3 主要观点及创新 2
第二章  汇率制度的发展与比较 5
§ 2.1  汇率制度的发展 5
§ 2.1.1 金本位制度 6
§ 2.1.2 布雷顿森林体系 6
§ 2.1.3 后布雷顿森林体系的浮动汇率制度 7
§ 2.1.4 多种汇率制度共存的国际金融体系 8
§ 2.2 汇率制度的比较 10
§ 2.2.1 汇率选择与货币政策目标 10
§ 2.2.2 浮动汇率与固定汇率的优劣比较 11
第三章  汇率制度选择的宏观经济约束与基本理论 13
§ 3.1 汇率制度的宏观经济约束 13
§ 3.1.1 影响汇率的主要经济变量 13
§ 3.1.2 宏观经济的不稳定性 14
§ 3.1.3 汇率的不稳定性 15
§ 3.1.4 由稳定均衡向不稳定均衡的过渡 16
§3.2 汇率分析的基本模型 16
§ 3.2.1 货币模型 16
§ 3.2.2 蒙代尔—弗莱明模型 17
§ 3.2.3 其他汇率模型 22
第四章  我国汇率制度的发展与现状 25
§4.1 人民币汇率制度的改革与发展 25
§ 4.1.1 人民币汇率制度的改革 25
§ 4.1.2 人民币汇率制度的形成机制的进一步完善 27
§ 4.2 人民币汇率升值的影响分析 28
§ 4.2.1 人民币升值对不同行业的影响 29
§ 4.2.2 人民币升值对国际贸易的影响 30
§ 4.3 资本项目开放与汇率制度改革 33
§ 4.3.1 人民币资本项目开放与外汇管制 33
§ 4.3.2 人民币资本项目开放的顺序 35
第五章  人民币均衡汇率 ERER 模型研究 37
§ 5.1 模型的理论基础 38
§ 5.2 数据处理 40
§ 5.3 建立模型 42
§ 5.3.1 单位根检验42
3

§ 5.3.2 协整分析 43
§ 5.3.3  H-P 滤波方法要素变动趋势分析 45
§ 5.3.4 模型结果评估 48
第六章  人民币汇率制度的转换分析 49
§ 6.1 基本汇率制度安排和转换理论 49
§ 6.1.1 中间制度消失论49
§ 6.1.2 原罪论50
§ 6.1.3 害怕浮动论 51
§ 6.2 汇率制度转换途径分析 52
§ 6.2.1 汇率制度的演化趋势 52
§ 6.2.2 汇率制度转换统计分析 54
§ 6.3 人民币汇率制度转换分析 54
§ 6.3.1 上世纪 90 年代以来的金融危机及对我国汇率制度转换的启示 54
§ 6.3.2 金融危机对我国汇率制度转换的启示 59
§ 6.3.3 人民币汇率转换的四个过程62
参考文献 65
4

第一章绪论

§ 1.1 问题的提出

人民币汇率问题是当前迫切需要研究的重要热点问题之一，当前有关汇率问

题的研究，主要集中在人民币均衡汇率、人民币汇率形成机制和人民币汇率制度

选择等方面。本文重点对人民币汇率制度的选择与转换进行分析研究，同时也对

我国人民币汇率的影响因素进行了一定的分析，并对人民币均衡汇率作了一定程

度的研究，力争做到从多角度、客观、合理地对我国的人民币汇率制度展开分析和

研究。

§ 1.2 基本内容

本文首先从全球汇率制度的发展与比较出发，指出全球汇率制度的发展可以

划分为四个阶段，并且重点对布雷顿森林体系崩溃以后的汇率制度进行分析比较

认为可以将布雷断森林体系崩溃以后的全球汇率制度划分为浮动汇率制度试验阶

段和多种汇率制度共存阶段。根据汇率制度发展阶段的划分与比较，本文认为当

前全球范围内多种汇率制度共存的现状正是由于上世纪八十年代浮动汇率制度试

验所带来的结果。浮动汇率制度在理论上具有很强的生命力，然而在实践运用中

则充满危机，我国在逐步放宽汇率波动幅度实行有管理的浮动汇率制度时必须十

分谨慎，防止类似其他国家上世纪九十年代的金融危机发生。

在对于汇率制度选择的宏观经济约束与主要汇率理论的研究中，本文指出汇

率作为宏观经济的基本经济变量之一，同其他经济变量的联系相当密切，不能忽

视其他经济因素的影响孤立地研究和分析汇率问题本身。本文对汇率与其他相关

经济因素之间的联系作出了简单的定性分析，并且指出在金融市场充分的条件下

汇率自身具有不稳定性。在对汇率理论的研究中，本文简单描述了有关汇率制度

选择的基本理论，重点介绍了在理性预期条件下的蒙代尔－弗莱明模型，并根据

理性预期条件下的 M—F模型分析了存在完全预期条件下的财政政策和货币政策

效果，对我国的宏观政策有相当的借鉴作用。

在对我国汇率制度的发展与现状分析中，本文认为在我国汇率制度的改革和

完善过程中虽然还存在一定的问题和不足，但从整体上看已经取得了相当的成绩

本文从不同行业的角度分析了当前我国汇率调整的影响，指出适当的人民币升值

和汇率波动幅度增大对我国经济的整体影响是积极的和正面的，过度的升值和波

动则会对我国的宏观经济造成严重的不良影响。本文通过 Granger 因果关系检验和

回归方法分析了我国对外贸易与人民币实际汇率之间的关系，指出我国人民币实

际汇率与贸易平衡账户之间存在一定的因果关系，汇率水平波动对贸易平衡账户

有相当大的影响。在对人民币汇率改革与资本项目开放的研究中，本文指出汇率

制度改革与资本项目开放之间是相互促进的关系，在我国汇率制度改革的过程中

必须同时逐步放松对资本项目的管制，在风险可控的前提下，依照循序渐进、统

人民币汇率制度的选择与转换研究

筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放措

施。

通过人民币汇率 ERER 模型的实证研究，本文指出从人民币实际有效汇率与

均衡汇率的比较中可以看出，大多数时候人民币汇率失调程度有限，2003 年以后

的人民币汇率低估是我国整体经济持续发展、外汇储备不断增加、国际收支持续顺

差的必然结果，因此我国人民币汇率制度改革不需要采取大幅调整当前的汇率水

平的方式，应当在我国整体金融改革的进程中合理、有序的进行。

本文通过对基本汇率制度安排与转换理论和汇率制度转换途径的分析，指出

不同国家应当根据自身的实际情况选择合适的汇率制度，并根据形势的变迁及时

调整和转换汇率制度安排。根据对我国当前具体形势的分析研究，本文指出我国

的汇率制度转换可以分为窄幅波动、波幅扩大、自由波动和有效利用四个阶段，并

认为我国汇率制度改革的最终目标不在自由波动而在于合理有效利用。本文通过

对汇率制度转换理论的分析研究，并借鉴国外金融改革的经验和教训，指出我国

的人民币汇率制度转换应当在合理调控的前提下分阶段、有步骤的进行。

本文进行计量分析所使用的软件工具为 Excel 2000 和Eviews 3.1。

§ 1.3 主要观点与结论

1. 本文认为布雷顿森林体系崩溃以后的汇率制度可以分为浮动汇率试验阶段和

多种汇率制度共存阶段，并指出上世纪 80 年代货币主义试验的兴衰是影响全

球汇率制度变迁的重要原因之一。

2. 本文通过对人民币实际汇率与我国对外贸易之间的实证分析，指出我国人民

币实际汇率与贸易平衡账户之间存在一定的因果关系，汇率水平波动对贸易

平衡有相当大的影响。

3. 本文通过人民币均衡汇率 ERER 模型的实证研究，指出我国目前的汇率水平

基本处于均衡状态，我国人民币汇率制度改革不需要采取大幅调整当前的汇

率水平的方式，应当在我国整体金融改革的进程中合理、有序的进行。

4. 本文通过对基本汇率制度安排与转换理论的分析和研究，借鉴国外金融改革

的经验和教训，指出我国的人民币汇率制度转换可以分为窄幅波动、波幅扩大

自由波动和有效利用四个阶段，并指出我国的汇率制度转换应当在合理调控

的前提下分阶段、有步骤的进行。

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人民币汇率制度的选择与转换研究摘要人民币汇率问题是当前迫切需要研究的重要热点问题之一，本文通过理论分析与实证研究相结合的方式，对人民币汇率制度的选择与转换展开研究。本文通过引用大量的文献和原著，整理了汇率制度选择理论发展的主要线索和重要研究成果，试图对汇率制度选择理论体系有一个全面而深刻的分析和研究，为我国汇率形成机制的进一步改革提供全方位、多角度的视角和建议。在此基础上，本文结合计量经济学实证分析的方法，对我国实际汇率和对外贸易之间的关系进行了实证分析，并对我国人民币均衡汇率水平进行了初步的实证研究。本文通过对汇率制度转换理论的分析研究，并借鉴国外金融改革的经验和教训，指出我国的人民币汇率制...

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