不同收益口径的折现模型选择及比较——基于企业价值评估的分析

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3.0 韩鲁英 2024-09-24 5 4 527.21KB 19 页 150积分

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浙江财经学院本科生毕业论文（设计）

不同收益口径的折现模型选择及比较

——基于企业价值评估的分析

摘要：在当下的评估环境里，以资产基础法和收益法评估企业价值的情况最为常见。

在用收益法评估企业价值时，不同的企业需要根据自身的情况选择不同类型的收益模

型，并且选择不同的收益口径来计算企业未来预期的收益额。本文着重研究收益法中的

现金流折现模型，对其中以股权自由现金流和企业自由现金流为收益口径的两种模型进

行剖析与比较，研究归纳出两者的差异以及各自适用的条件。并结合案例调查，简要分

析折现模型在现阶段企业价值评估中的应用情况。

关键词：企业价值；收益法；收益口径；折现模型

Discounted Model's Selection and Comparison

Amongst Different Income Caliber

——Based on Enterprise Valuation

Abstract: In the current environment, asset-based approach and income approach are the

most common methods in enterprise valuation. When using income approach, the different

enterprises will need to choose different types of income model and income caliber to

calculate the expected earnings of enterprise according to their own circumstance in the future.

This paper mainly focuses on a discounted cash flow model in the income approach and the

analysis of the Free Cash Flow for the Equity model and Free Cash Flow for the Firm model

and then summarizes the differences between the two models as well as respectively suitable

conditions. Combined with case investigation, the study briefly analyzes the application

situation of discounted model in enterprise valuation at the present stage.

Key words: enterprise value; income approach; income caliber; discounted model

浙江财经学院本科生毕业论文（设计）

1 企业价值评估 .............................................................................................................. 1

1.1 企业价值评估的意义 ....................................................................................... 1

1.2 企业价值的基本评估方法 ............................................................................... 1

1.2.1 资产基础法（历史成本法） ................................................................ 2

1.2.2 市场比较法 ............................................................................................ 2

1.2.3 收益法 .................................................................................................... 3

1.2.4 其他方法 ................................................................................................ 3

1.3 选择收益法评估企业价值的意义 ................................................................... 3

2 收益法模型及其收益口径的选择 .............................................................................. 4

2.1 收益资本化模型 ............................................................................................... 4

2.2 股利折现模型 ................................................................................................... 4

2.3 现金流折现模型 ............................................................................................... 5

3 现金流折现模型的选择及收益额的确定 .................................................................. 6

3.1 FCFE——股利自由现金流折现模型 ............................................................. 6

3.2 FCFF——企业自由现金流折现模型.............................................................. 7

3.3 FCFE 模型和 FCFF 模型的比较 ..................................................................... 8

3.3.1 公式推导 ................................................................................................ 8

3.3.2 收益口径相对应的折现率 .................................................................... 8

3.3.3 国内外实际运用情况的比较 ................................................................ 9

3.3.4 实务操作中存在的问题 ........................................................................ 9

3.3.5 两者差异的总结 .................................................................................... 9

3.4 收益法及 FCFE 模型、FCFF 模型的实际运用情况 ................................... 10

4 收益法与其他企业价值评估模型的比较 ................................................................ 13

4.1 EVA——经济增加值模型 ............................................................................. 13

4.2 剩余收益评估模型 ......................................................................................... 13

4.3 实物期权评估模型 ......................................................................................... 14

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摘要：

浙江财经学院本科生毕业论文（设计）I不同收益口径的折现模型选择及比较——基于企业价值评估的分析摘要：在当下的评估环境里，以资产基础法和收益法评估企业价值的情况最为常见。在用收益法评估企业价值时，不同的企业需要根据自身的情况选择不同类型的收益模型，并且选择不同的收益口径来计算企业未来预期的收益额。本文着重研究收益法中的现金流折现模型，对其中以股权自由现金流和企业自由现金流为收益口径的两种模型进行剖析与比较，研究归纳出两者的差异以及各自适用的条件。并结合案例调查，简要分析折现模型在现阶段企业价值评估中的应用情况。关键词：企业价值；收益法；收益口径；折现模型DiscountedModel'sSele...

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