论财务竞争力及其对企业价值的影响——以钢铁行业上市公司为例

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3.0 李江 2024-11-06 4 4 527.43KB 105 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

III

摘要

自20 世纪 90 年代起，全球经济一体化的进程明显加快，呈现出全球化、信

息化和竞争加剧的特点。传统企业的盈利模式受到严重的挑战，许多企业甚至传

统意义上的大企业的利润空间和生存空间都受到严重的挑战和冲击。知识经济正

在改变传统的企业生存方式和管理理念，这样就迫使企业不断寻找提升企业竞争

力的方法和途径，进行经营盈利模式的创新尤其是财务管理创新，以保证企业的

生存和持续发展。本文主要采用了理论与实际相结合的方式，一方面本文将财务

竞争力这一概念进行阐述并建立相应的评价体系；另一方面本文以钢铁行业上市

公司为样本，对企业财务竞争力进行排序分析，从而有助于了解钢铁行业上市公

司的大体运营状况，也有利于企业之间进行差距分析，达到改善管理提高能力的

目的。在此基础上，将上述得出的财务竞争力综合评分与反映企业价值的托宾 Q

值进行回归分析，来探讨财务竞争力和企业价值的关系问题。

全文主要包括四个章节：

第一章绪论部分，主要说明本文的研究背景、选题目的及其理论意义和现实

意义，介绍了财务竞争力和企业价值的相关文献综述，并对文章的研究内容和研

究方法作了说明。

第二章重点介绍了财务竞争力的形成过程，对构成要素进行了详细分析。在

借鉴有关学者财务竞争力指标的基础上，形成一套评价财务竞争力的指标体系。

第三章将财务竞争力与公司价值联系起来，通过对钢铁行业上市公司

2003-2007 年五年财务数据回归分析，来分析、评价企业的财务竞争力对企业价

值的作用。

第四章为研究结论及相关政策建议，对实证结论部分进行了进一步的归纳和

总结。另外针对国内企业如何培育财务竞争力，提出了一些建议。

本文的主要创新之处，一是突破了企业财务竞争力本身的评价，将其与企业

价值联系起来，通过其回归分析来判断企业财务竞争力对企业价值的贡献。二是

用实证方法验证了企业价值确实反映了财务竞争力，具有一定的现实意义。三是

提出了企业应将财务竞争力最大化作为财务管理乃至企业全部管理活动的重要目

标。

关键词：财务竞争力；企业价值；钢铁行业

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ABSTRACT

Since the 1990s, global economic integration speeds up the process significantly,

showing some characteristics such as globalization, informationization, and increased

competition. The model of profitability faces serious challenges in traditional

enterprises. The profit and competition margins faceserious challenges in many

enterprises, even the traditional big enterprises. Knowledge-based economy changes

the traditional way of the competition and management concepts, which results in

forcing these enterprises to improve the ways of enhancing competitiveness and to

innovate the profit model especially of financial management, so as to ensure the

survival and sustainable development of enterprises. This paper uses the theory way as

well as the practice. On the one hand, it makes a profound analysis of the concept of

financial competitiveness and establishes an evaluation system. On the other hand,

taking the listed companies of iron and steel industry as an sample, it analyzes its

financial competitiveness, in order to get the operating condition and differences of

these companies, which improves management. On this basis, the paper makes a

regression analysis on the values of financial competitiveness and Tobin Q reflecting

the value of enterprise for exploring the relationship between financial competitiveness

and the value of enterprise.

The paper contains four main chapters:

The first chapter is Introduction: the main description of the research background

of this paper, the purpose of the subjects, its theoretical and practical significances, and

the major research content, ideas and methods, as well as reviewing the theories of

financial competitiveness and enteriprise value.

The second chapter mainly describes the process of forming financial

competitiveness, and makes a detailed analysis on its elements. On this basis of

referring with an index system of financial competitiveness, the author forms a new

one.

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The third chapter mainly relates the financial competitiveness with enterprise

value by making a regression analysis on the financial data from 2003 to 2007, in order

to analyze and assess the financial competitiveness’ effect on the enterprise value.

The fourth chapter is the conclusion of the study and policy recommendations. In

addition to the empirical summary, this part put forward some suggestions about how

to improve the financial competitiveness in domestic enterprises.

The main innovation of this paper is: first, relating financial competitiveness with

enterprise value, it makes sure that the foemer’s contributuin to latter by regression

analysis. Second, it researches the relationship on empirical method which is quite

significant. Third, the paper propses that sets the maximization of financial

competitiveness as an importanr purpose of management activities.

Keywords: financial competitiveness，enterprise evaluation，the iron and steel industry

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第一章绪论..............................................................................................................1

第一节问题的提出 ............................................................................................... 1

第二节研究目的和意义 ....................................................................................... 2

第三节文献综述 ................................................................................................... 3

第四节研究内容、思路和研究方法 ................................................................... 6

第二章财务竞争力评述 ..............................................................................................8

第一节财务竞争力的内涵分析 ........................................................................... 8

第二节财务竞争力的基本特征 ........................................................................... 9

第三节财务竞争力的形成基础 ......................................................................... 10

第四节财务竞争力的形成机制 ......................................................................... 15

第五节财务竞争力评价指标体系 ..................................................................... 16

第三章财务竞争力与公司价值关系的实证研究 ....................................................23

第一节研究假设的提出 ..................................................................................... 23

第二节变量和样本选取 ..................................................................................... 24

第三节实证结果与分析 ..................................................................................... 25

第四章研究结论及政策建议 ....................................................................................46

第一节本文主要结论和观点 ............................................................................. 46

第二节相关政策建议 ......................................................................................... 46

结束语 ............................................................................................................................51

参考文献 ........................................................................................................................52

附录............................................................................................................................55

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第一章绪论

第一节问题的提出

国际化、金融化和知识化是21 世纪世界经济的基本特征。人类社会将从工

业社会转入信息社会，企业的经营环境发生了巨大变化。“今天有三种力量，它

们或者独立，或者合在一起，正在驱使今天的企业越来越深地陷入令大多数董事

和经理惊恐不安的陌生境地”。这三种力量就是顾客化(Customers)、竞争化

(Competition) 和变化(Change)，即所谓的“3C”。市场经济最本质的特征是竞争，

随着世界经济的不断发展和深化，竞争的激烈程度和范围也不断加深、扩大。要

使企业立于不败之地，就必须在企业管理和发展中树立竞争意识。企业越来越意

识到，在企业的发展过程中，比利润更重要的是市场份额，比市场份额更具有根

本意义的是竞争优势，比竞争优势更具有深远影响的是企业发展的核心竞争力

(Core Competence) ——企业面对市场变化作出反应的能力。

核心竞争力是建立在能力学派与资源学派理论基础之上的一个概念，或者说

是两种学派的共同产物。核心竞争力理论是一种最具生命力的战略管理范式。它

揭开了现代企业成功的真实密码。根据这一理论，企业的资源必须围绕核心竞争

力来配置，企业的业务组合必须围绕核心竞争力来构建。企业核心竞争力在企业

发展过程中的战略意义已经被越来越多的企业管理者所认同，并且逐渐开始培育

企业的核心优势。换言之，企业不断发展壮大的过程也就是企业核心竞争力的培

育和保持的过程。纵观世界500强企业，无一不是由于其在相关领域所具备的竞

争优势而立于领先水平。企业财务作为企业中的一个中枢神经，它通过价值形式

贯穿于企业经营和管理的方方面面，是整个企业发展的核心部分。因此企业财务

管理必须与企业的总体目标保持一致，即财务管理必须为企业核心竞争力的培育

和保持所服务。由于资本的稀缺性和对企业资源配置效率的重要性，企业财务越

来越显示出其在企业核心竞争力中独特的重要性，同时也对企业战略的制定和实

施产生重大影响。财务竞争力即是财务管理与核心竞争力有机结合的产物，它的

形成与发展对于提高企业整体竞争力和保持持续竞争优势至关重要。

综上所述，一方面企业核心竞争力的战略目标影响和推动着企业财务管理

的目标和职能，要求企业发挥财务竞争力，来促进和确保企业持续竞争优势的延

续。另一方面企业核心竞争优势的持续和增强体现在企业的财务能力上，可以更

好地发挥企业财务能力，有利于财务竞争力的培育。鉴于此，我们将关注的视角

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投放于公司财务领域，将战略思想和竞争意识相结合，提出企业应将培育财务竞

争力作为财务管理目标的概念，以使其与企业核心竞争能力培育的发展战略目标

保持一致，使企业的竞争优势得到更好的发挥和维持。

第二节研究目的和意义

一、理论意义

随着信息技术的加速发展，企业的组织形态及运营模式发生着重大的变化，

企业的竞争正日益从企业外部产品和市场的竞争走向企业内部资源、知识和能力

的竞争，企业核心竞争力作为获取竞争优势的一种新型的企业管理和战略管理理

念，受到理论界的广泛关注，产生了大量的理论文献。随着我国经济体制改革的

不断深入，企业管理以财务管理为核心已成为社会的广泛共识。财务管理作为企

业战略管理的核心所在，战略管理的思想也逐步渗透到财务领域。将竞争理论和

核心能力理论运用到财务管理领域，产生了财务竞争力概念。财务竞争力是指一

种以知识、创新为基本内核的，公司理财专有的、优异的、扎根于企业财务能力

体系中的、有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力，是企业各项财务能力

高效整合后作用于企业财务可控资源的竞争力。财务竞争力是当前财务管理理论

研究的新方向，它作为现代财务学科体系中一个新的领域，为人们认识和发展财

务学提供了新思路。当前，人们对财务竞争力在提高企业核心竞争力方面有一定

认识，但尚未形成比较完整、系统的理论。目前关于财务竞争力的研究文献还比

较少，现有文献大多从理论上阐述财务竞争力的含义、构成要素和评价指标体系，

只是站在财务角度上对财务竞争力进行研究，而企业财务是一个综合性很强、很

复杂的系统，是由很多因素交织在一起产生作用的，所以必须从更宏观的角度看

待企业的财务系统。本文试图站在能力理论和资源理论的基础上考察财务竞争力

的构成因素，并从财务竞争力与公司价值增值的角度考察财务竞争力，促进财务

竞争力在公司财务战略管理中的发展。

二、现实意义

现代企业之间的竞争已经不是单一产品和技术的竞争，而是企业整体实力的

竞争，企业核心竞争力正是顺应这一趋势的产物。由于财务管理在企业管理中的

独特地位和作用，财务竞争力成为企业核心竞争力的重要组成部分，企业核心竞

争力的增强必然反映在企业财务竞争力的改善与增强上。而企业财务竞争力的提

高又能促进企业核心竞争力的提高，并确保企业持续竞争优势的延续。财务竞争

力是竞争理论和核心能力理论在财务领域的结合，具有战略性、价值性、稀缺性、

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浙江财经学院硕士学位论文\III摘要自20世纪90年代起，全球经济一体化的进程明显加快，呈现出全球化、信息化和竞争加剧的特点。传统企业的盈利模式受到严重的挑战，许多企业甚至传统意义上的大企业的利润空间和生存空间都受到严重的挑战和冲击。知识经济正在改变传统的企业生存方式和管理理念，这样就迫使企业不断寻找提升企业竞争力的方法和途径，进行经营盈利模式的创新尤其是财务管理创新，以保证企业的生存和持续发展。本文主要采用了理论与实际相结合的方式，一方面本文将财务竞争力这一概念进行阐述并建立相应的评价体系；另一方面本文以钢铁行业上市公司为样本，对企业财务竞争力进行排序分析，从而有助于了解钢铁行业上市公司的大...

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