内部控制质量与财务风险的相关性研究——基于沪市制造业的经验证据

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3.0 周伟光 2024-09-30 4 4 802.13KB 53 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

经济全球化的今天，企业所处环境的不确定性更高，面临的风险也更大。如

何提高企业应对风险的能力，使其能够在激烈的市场竞争中可持续发展是一个迫

切而有价值的议题。美国安然公司、雷曼兄弟公司的破产倒闭等，国内的如因“毒

奶粉事件”倒下的三鹿集团、近期的温州企业破产潮、因资金链断裂而陷入破产

传闻的绿城集团等案例反映出目前除了严峻的外部经济形势对企业的冲击外，企

业内部自身的控制也存在着诸多缺陷，加剧了企业的风险。而企业面临的经营风

险、违规风险等诸多风险最终都会体现到企业的财务业绩中来，反应在企业的财

务指标中。因此本文以内部控制为切入点，深入研究了企业内部控制与财务风险

的内在关系。

本文通过对内部控制质量及财务风险的相关研究进行梳理，发现以往的研究

主要集中在独立地对内部控制质量和财务风险的相关内容进行分析，甚少有讨论

两者的相互关系。在对内部控制理论和财务风险成因进行阐述和分析的基础上结

合COSO 委员会提出的内部控制五大要素和我国资本市场的具体情况，构建了我

国上市公司内部控制质量的评价指标体系，并对 140 家沪市制造业样本企业的内

部控制质量进行量化，以“Z分数值”作为企业财务风险替代指标，提出假设并进

行了实证检验分析。

检验结果显示内部控制质量及内部控制环境、风险评估、监督三个内控要素

与企业财务风险存在显著相关性，有效的内部控制能够对财务风险起到抑制作用，

同时内部控制质量受到控制环境和公司治理的影响，企业的公司治理结构、股权

结构、管理层的职务设置等会显著影响企业的内部控制质量。通过对样本企业的

内部控制质量进行评价并通过实证分析，发现内部控制存在较大缺陷的企业往往

是那些股权结构高度集中、大股东一股独大掌控董事会以及董事长兼任经理职务

的企业。这些企业由于公司治理结构不合理，权利制衡机制失效，大股东和高管

凌驾于内部控制制度之上，导致企业许多重大决策往往由控制股东独断做出，为

企业埋下风险的隐患。

在实证分析之后本文通过案例对比进一步分析了内部控制质量与财务风险的

相关性。案例分析的结论同样支持实证分析的结果，提高了结论的可靠性和稳健

性。

本文主要创新点在于：（1）从内部控制质量的角度分析财务风险，并通过数

据实证检验了企业内部控制质量与财务风险的相互关系，得出了内部控制质量会

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显著影响企业财务风险，完善内部控制制度有助于抑制企业财务风险的结论，角

度较新颖。（2）运用案例对比分析不同财务风险特征下的内部控制差异。通过寻

找财务状况良好和陷入财务困境的两家公司，从内部控制五要素出发对比分析其

内部控制的差异，从而探寻内部控制的哪些缺陷导致了财务风险的发生和恶化。

关键词：内部控制质量；内部控制质量评价；财务风险；相关性

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III

ABSTRACT

Economic globalization raises the uncertainty of business environment, which

makes enterprises face greater risks than before. How to improve the ability of

enterprises to cope with risks, to enable them to develop sustainably in the fierce market

competition is an urgent and valuable topic. The case of bankruptcy of Enron and

Lehman Brothers in the United States, domestic cases such as the SanLu Group which

was sued as a result of the tainted milk scandal, tidal waves of enterprises bankruptcies

in Wenzhou, Zhejiang province and the bankruptcy rumors of the Greentown Group due

to funding strand breaks reflect the fact that, in addition to the impact of severe external

economic situation, enterprise internal control also have many defects, which exacerbate

the risk of the enterprise. And operating risks, compliance risks, and many other risks

will eventually be reflected by the financial results of the enterprise. This paper deeply

studies the inherent relationship between financial risks and the internal control quality

as the starting point of this paper.

Firstly, this paper sums up the related literatures on the internal control quality and

financial risk. The current studies mostly focus on separated analysis on these two fields,

and there are very few scholars discussing the correlation between these two. Then this

paper discusses the internal control theory and analyses the causes of financial risk.

Combining five elements of internal control proposed by COSO Committee and the

specific situation of capital market in china, this paper proposes a quality evaluation

index system of internal control of listed companies in China.

Through the quality evaluation index system of internal control, we could quantify

the internal control quality of sample enterprises. On the other hand, we use the

“Z-score” as a surrogate marker of enterprise financial risk. The empirical analysis

indicates that there is a correlation among internal control quality, control environment,

risk assessment, control activities, information and communication, supervision and

financial risk, but the degree of correlation is different. There is a significant correlation

among the internal control, internal control environment, risk-assessment, supervision

and financial risk. Besides, the empirical test also shows that internal control quality is

affected significantly by control environment, ownership structure, and management

position setting. We also found the characteristics of enterprises that have internal

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control deficiencies: highly concentrated shareholding structure, the major shareholders’

control of the board, and the excessive executive duties of chairman of the board.

Therefore, the irrational corporate governance structure, failed mechanism of the checks

and balances, major shareholders and executive overriding the internal control system

usually result in the fact that many important decisions are made by controlling

shareholder arbitrarily.

Furthermore, this paper does a cases comparison analysis to discuss the correlation

between internal control quality and financial risk after empirical test to improve the

reliability and robustness of the conclusion. The conclusion of case analysis also

supports the result of empirical test.

The main innovation points lie in: (1) to analysis the financial risk from the point

of view of the internal control quality. The result of empirical test indicates that internal

control quality significantly affects the financial risk. A perfect control system helps to

suppress the financial risk; (2) to use the method of case comparative analysis to discuss

the different characteristics of internal control between two companies that have

different financial risk levels.

Key words：Internal control quality；Evaluation of internal control quality；Financial

risk；Correlation

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第一章绪论 .............................................................................................................1

第一节研究背景和意义 ................................................................................1

第二节研究方法 ............................................................................................3

第三节论文结构框架和创新点 ....................................................................3

第二章文献综述 .....................................................................................................6

第一节内部控制质量的文献综述 ................................................................6

第二节财务风险的文献综述 ......................................................................10

第三节内部控制与财务风险相关性的文献综述 ......................................13

第三章内部控制的理论阐述和财务风险成因分析 ...........................................15

第一节内部控制的理论阐述 ......................................................................15

第二节财务风险的内涵界定及成因分析 ..................................................17

第四章内部控制质量与财务风险指标设计 .......................................................21

第一节内部控制质量的指标设计 ..............................................................21

第二节财务风险的指标设计 ......................................................................27

第五章内部控制质量与财务风险的实证分析 ...................................................29

第一节变量选取、实证假设和模型建立 ..................................................29

第二节样本的选取和数据来源 ..................................................................30

第三节实证结果与分析 ..............................................................................31

第六章内部控制与财务风险相关性的案例分析 ...............................................36

第一节案例设计和思路 ..............................................................................36

第二节案例配对分析 ..................................................................................36

第七章研究结论、政策建议和局限性 ...............................................................41

第一节研究结论 ..........................................................................................41

第二节政策建议 ..........................................................................................41

第三节研究局限性 ......................................................................................44

参考文献 ...................................................................................................................45

附录.........................................................................................................................49

致谢.........................................................................................................................52

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第一章绪论

第一节研究背景和意义

一、研究背景

在经济全球化的今天，企业面临的竞争日趋激烈，所处环境的不确定性程度

更高。在价值最大化的目标指引下，如何赚取利润增加价值是每个企业的终极目

标。但是许多企业却忽视了自身经营过程中的风险防范，在高速成长的过程中一

夜之间轰然倒塌。美国安然公司的破产、雷曼兄弟公司的倒闭等，国内的如因“毒

奶粉事件”倒下的三鹿集团、中航油事件、近期的温州企业破产潮、因资金链断

裂而陷入破产传闻的绿城集团等，这些国内外原本经营业绩良好的“名企”在一

夜之间陷入了破产倒闭的漩涡中，不论个案有多么特殊，一个重要的原因是这些

企业在内部控制的建设和实施中存在着失调，从而在面对风险特别是财务风险

时，无法做出及时的调整和应对。

企业的经营环境包括内部环境和外部环境，内部环境主要是企业的内部治理

环境。企业通常无力对外部的环境施加影响和控制，但是对于自身的内部环境可

以进行持续的改进和完善。内部控制是企业内部治理环境的重要组成部分，是实

现公司治理的基础设施建设①。没有系统而有效的内部控制，公司治理将成为一

纸空文。内部控制是为了实现企业目标，由董事会、监事会、经理层和全体员工

实施的一系列政策和程序，最终目的是提高企业的经营管理水平和风险防范能

力，本质上是组织的内部风险控制机制②。因此，加强控制，防范风险是每个企

业在激烈的市场竞争中生存下去所要面对的重要议题。内部控制作为企业防范和

控制风险的一种手段，也越来越得到重视。2002 美国在安然事件爆发后颁布了

《萨班斯—奥克斯利法案》（简称SOX法案），要求上市公司定期披露内部控制评

价报告，并聘请独立第三方进行鉴证。2004 年COSO委员会在原有的《内部控制

—整合框架》（Internal Control-Integrated Framework简称IC-IF）的基础上颁布了

新的报告《企业风险管理—整合框架》（Enterprise Risk Management Integrated

Framework简称ERM），突出强调了风险管理、风险控制和风险应对等方面，将

内部控制提升至全面风险管理的高度。2008 年财政部、证监会、审计署、银监

会、保监会五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，并在 2010 年陆续颁布

① 杨雄胜﹒内部控制理论研究新视野[J]．会计研究，2005(7)

② 丁友刚，胡兴国﹒内部控制、风险控制与风险管理[J]﹒会计研究，2007(12)

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要经济全球化的今天，企业所处环境的不确定性更高，面临的风险也更大。如何提高企业应对风险的能力，使其能够在激烈的市场竞争中可持续发展是一个迫切而有价值的议题。美国安然公司、雷曼兄弟公司的破产倒闭等，国内的如因“毒奶粉事件”倒下的三鹿集团、近期的温州企业破产潮、因资金链断裂而陷入破产传闻的绿城集团等案例反映出目前除了严峻的外部经济形势对企业的冲击外，企业内部自身的控制也存在着诸多缺陷，加剧了企业的风险。而企业面临的经营风险、违规风险等诸多风险最终都会体现到企业的财务业绩中来，反应在企业的财务指标中。因此本文以内部控制为切入点，深入研究了企业内部控制与财务风险的内在关系。...

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