房地产上市公司CEO背景特征与企业成长性实证研究

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3.0 周伟光 2024-09-30 4 4 621.74KB 59 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

房地产开发企业作为房地产产业中的重要组成部分，直接影响了房地产产业

的健康发展。由于我国城市化和城镇化进程的加快，房地产开发企业得到快速的

发展。但是随着国家一系列调控政策的出台，房地产市场竞争已经到了白热化阶

段，中国经济与世界经济接轨，房地产开发企业将面临前所未有的挑战。这就对

高层管理者特别是 CEO 在信息收集、处理、判断并做出正确决策方面提出了更高

的要求。因此本文通过研究 CEO 背景特征与企业成长性的关系，期望了解在我国

当前复杂的社会经济环境下，房地产企业 CEO 背景特征对企业成长的影响，为房

地产开发企业的发展提供经验与建议。

本文采用理论分析和实证检验相结合的方式，对 CEO 背景特征与企业成长性

的关系进行理论分析，建立房地产开发企业 CEO 背景特征与企业成长性的理论研

究框架。然后，借鉴国内外已有的公司成长性评价体系和方法，根据企业成长理

论，选取房地产开发企业成长性评价指标，利用因子分析法建立房地产开发企业

成长性评价体系，计算房地产开发企业成长性指数。最后，以中国沪深两市 91 家

上市房地产开发企业作为研究样本，实证分析了我国上市房地产开发企业 CEO 背

景特征与企业成长性的关系。在此基础之上，考虑到政府在我国房地产市场发展

中起到举足轻重的作用，本文进一步深入探讨了 CEO 政治关联在 CEO 年龄、任期、

教育水平以及职业背景与企业成长性关系中所起到的中介作用。同时，我们按照

实际控制人的不同，将总体样本分为国有控股型和非国有控股型两个分样本，进

行了比较研究。

本文研究结论表明：房地产企业 CEO 年龄、任期、职业背景以及政治关联与

企业成长性呈现显著地相关关系。CEO 的受教育水平与企业成长性的关系不显著。

国有控股型和非国有控股型企业 CEO 年龄、政治关联与企业成长性显著正相关，

但是,国有控股型企业 CEO 任期、受教育水平与企业成长性相关关系较弱。非国有

控股型企业 CEO 受教育水平和职业背景均与企业成长性相关关系不显著。CEO 政治

关联在年龄、任期、职业背景对企业成长性的影响中具有显著地中介效应，其中

年龄通过 CEO 政治关联影响企业成长性的中介作用最强，任期的所受中介效应最

弱。政治关联对 CEO 受教育水平没有中介作用。

关键字：房地产企业；CEO 背景特征；企业成长性；政治关联；中介作用

浙江财经学院硕士学位论文

ABSTRACT

Real estate enterprises as the important component of the estate industry has a

direct impact on the healthy development of real estate industry .With the rapid

development of real estate，Housing construction accelerated，The real estate has made

rapid development. However，as the introduction of a series of national regulatory

policies，market competition continues to intensify，the real estate enterprises will face

unprecedented challenges. This put forward higher requirements to senior manager，

especially the CEO in gathering，processing and judging information. This article is

desirable to understand that the CEO background characteristics have an impact on the

corporate growth in the complex socio-economic environment by studying the

relationship between the CEO characteristics and firm growth. Thus，we provide

valuable advice on the development of the real estate enterprise.

In this paper，we use a combination of theoretical analysis and empirical testing to

analyze the relationship between the CEO characteristics and corporate growth and

establish theoretical research framework. Then，we select the valuable financial

indicators, use factor analysis to establish enterprise growth evaluation system, calculate

growth index according to the Enterprise Growth Theory. Finally，we use empirical

analysis to confirm the relationship between CEO characteristics and firm growth by 91

listed companies as the study sample. On this basis，the paper further explores the CEO

political connection play an intermediary role in the relationship between the CEO age、

tenure、level of education、occupational background and firm growth. The same time，

we carry out a comparative study by dividing the overall sample into state-holding and

non-state-owned holding two sub-samples.

Conclusion shows that the CEO age，tenure，background，political connection is

related to firm growth. The relationship between the level of education and business

growth is not significant. The CEO age，political association and corporate growth of

state-holding and non-state-owned holding enterprises show a significant positive

correlation. However，the CEO tenure，the level of education shows conversely in the

state-holding enterprises. The relationship between the CEO level of education and

occupational background in the non-state-holding enterprises was not significant. The

CEO political connection has a significant mediating effect on the relationship between

浙江财经学院硕士学位论文

III

the CEO age，tenure，occupational background and corporate growth. The intermediary

role of the CEO political connection had the strongest effect on age. The second item is

occupational background. The last item is tenure.

Keywords: The real estate enterprise；CEO characteristics；Firm growth；Political

association；Intermediary role

浙江财经学院硕士学位论文

第一章绪论 .................................................................................................................... 1

第一节研究背景 .................................................................................................... 1

第二节研究意义及方法 ........................................................................................ 1

第三节研究思路及内容安排 ................................................................................ 3

第二章理论基础与文献回顾 ........................................................................................ 6

第一节相关概念界定 ............................................................................................ 6

第二节理论基础 .................................................................................................... 7

第三节理论框架构建 .......................................................................................... 10

第四节文献回顾 .................................................................................................. 12

第五节研究假设 .................................................................................................. 21

第三章研究设计 .......................................................................................................... 26

第一节研究样本的选取 ...................................................................................... 26

第二节企业成长性的衡量 .................................................................................. 26

第三节变量描述与模型构建 .............................................................................. 36

第四章实证检验与分析 .............................................................................................. 39

第一节描述性统计 .............................................................................................. 39

第二节实证检验与回归分析 .............................................................................. 42

第三节政治关联中介作用 .................................................................................. 46

第五章结论与建议 ...................................................................................................... 49

第一节研究结论 .................................................................................................. 49

第二节研究启示 .................................................................................................. 49

第三节研究创新 .................................................................................................. 51

第四节研究局限性 .............................................................................................. 51

参考文献 ........................................................................................................................ 52

附录 ................................................................................................................................ 56

致谢 ................................................................................................................................60

浙江财经学院硕士学位论文

第一章绪论

第一节研究背景

随着中央一系列的房地产宏观调控政策的出台，在继续推进保障性安居工程

建设的大背景下，房地产市场逐渐趋向于理性。我国房地产市场调控常态化促使

房地产市场结构产生分化，中小房地产开发企业逐渐在市场竞争中遭到淘汰或者

转型为物业服务企业，有实力的大型房地产企业将集中于高端房地产住宅市场以

及城市综合体（大型购物中心、商业街等）。中国房地产市场正逐步得到规范，房

地产信贷收紧，开发商资金压力前所未有，中央以及各地级市政府房地产市场调

控政策频出，重点打压投资以及投机性需求，同时，随着保障性安居工程建设的

深入，房地产“暴利时代”终结。利润趋平均化加剧竞争，企业决策者需面临新

的挑战。这就要求企业高层管理者特别是 CEO 在企业经营管理决策中具备较高的

水准。由此，本文结合中国房地产行业的发展现状提出一个重要的管理实践问题：

什么样的高层管理者特别是 CEO 能够推动企业健康发展，从而获得持续的成长动

力？目前国内的研究主要根据 Hambrick（1984）提出的高层梯队理论（upper

echelons theory）研究高管团队特征对企业发展的影响，但是，我国特殊的经济环

境背景下，由于 CEO 在企业中的重要作用，甚至在一定程度上是企业的反应体，

考虑到中国权利距离较大，仅仅研究高管团队对于企业成长性的影响还存在一定

的局限性。因此，有必要深入探讨 CEO 背景特征对于企业发展的影响作用。

“高层梯队理论”表明企业战略选择和决策是一个复杂过程，企业决策者在

作出决策时并非完全理性的，企业战略的选择和决策过程受到决策者认知、价值

观和个人偏好的影响。而决策者认知、价值观以及个人偏好形成于以往的学习、

生活以及工作经历当中，这些都受到包括年龄、性别、任期、职业背景、受教育

水平、专业背景等人口背景特征的影响。该理论重点探讨了高层管理团队（Top

Management Team）人口背景特征是如何通过影响战略选择和决策，进而影响企业

行为。所以，面对当前房地产业复杂严峻的发展形势，如何选择合适的企业掌舵

人，为房地产开发企业的健康成长保驾护航，已经成为学术界与企业界重要的研

究焦点，本文基于高层梯队理论的研究框架，研究房地产开发企业 CEO 背景特征

与企业成长性的关系，正是在这样的现实与理论背景下提出的。

第二节研究意义及方法

一、研究意义

浙江财经学院硕士学位论文

自 Hambrick 和 Mason（1984）提出高层梯队理论以来，有关高层管理（以下

简称“高管”）团队特征的研究得到了学术界的广泛关注，该理论以崭新的视角揭

示了高管团队特征对战略选择、决策的影响。近 20 多年以来，基于高层梯队理论

的研究框架，学者们将被解释变量拓展到了投资、组织绩效，企业创新等领域，

研究了与高管团队特征的关系，但是这些研究主要集中在成熟的发达市场经济国

家。高层梯队理论是基于成熟的市场经济国家的企业经营环境和管理实践提出来

的，研究对象也主要是发达市场经济中的企业，缺少对像我国一样处于转型经济

国家、新兴市场的公司高管团队的研究，而对于新兴市场的企业行为显然不同于

成熟经济中的企业行为，高管团队对于组织绩效、企业创新的影响也不尽相同。

同时，在国外民主、平等、权利距离低的环境背景下，国外研究者基于高层

梯队理论主要研究高层管理团队对于企业战略选择和决策的影响，这样的研究固

然符合国外的管理实践，但是对于尊重权威、权利距离较大的中国而言，在高管

团队中不同的职位、级别对于企业战略选择和决策的影响程度是千差万别的，所

以，单纯的研究高管团队的影响忽略了个体对于企业行为的差别影响，显然是不

适合中国的管理实践背景的。特别是在房地产行业中，CEO 作为企业的领导者，在

内部拥有最终的决策权，对企业的生存和发展起着至关重要的作用。鉴于在中国

企业经营管理环境中，CEO 的重要作用，甚至企业在一定程度上是其最高行政管理

者 CEO 的反映体。因此，我们选择从 CEO 而不是其他高管人员或高管团队的角度

来研究企业成长性将具有重要意义。

另外，有关构建房地产企业成长性评价指标体系相关理论存在严重不足，这

严重阻碍了我们对房地产企业成长性的研究。为此，本文将就房地产上市公司 CEO

背景特征与企业成长性的关系进行分析研究，从决策者角度把握我国房地产开发

企业的经营发展趋势，客观分析房地产开发企业的成长态势。但目前国内对于 CEO

背景特征的研究尚处于起步阶段，本文希望通过分析房地产上市公司 CEO 背景特

征与企业成长性的关系，为房地产开发企业的发展提供经验与建议，并且为进一

步增强房地产开发企业的经营决策水平、提高企业成长性提供必要的实证支持。

同时，本文对加强房地产开发企业人力资源管理以及 CEO 等高管的选拔具有一定

的启示意义。

二、研究方法

本文的研究方法主要有：

（一）理论演绎和实证检验相结合

基于高层梯队理论、企业成长理论，并结合委托代理理论、预期理论，建立

房地产上市公司 CEO 背景特征与企业成长性的理论研究框架，为后面的实证研究

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要房地产开发企业作为房地产产业中的重要组成部分，直接影响了房地产产业的健康发展。由于我国城市化和城镇化进程的加快，房地产开发企业得到快速的发展。但是随着国家一系列调控政策的出台，房地产市场竞争已经到了白热化阶段，中国经济与世界经济接轨，房地产开发企业将面临前所未有的挑战。这就对高层管理者特别是CEO在信息收集、处理、判断并做出正确决策方面提出了更高的要求。因此本文通过研究CEO背景特征与企业成长性的关系，期望了解在我国当前复杂的社会经济环境下，房地产企业CEO背景特征对企业成长的影响，为房地产开发企业的发展提供经验与建议。本文采用理论分析和实证检验相结合的方式，对C...

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