中外投资银行业务结构比较研究
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浙江财经学院硕士学位论文
I
摘 要
文章从投资银行发展的相关理论出发，结合国内外投资银行的具体实际对其
业务结构进行比较分析。在经历了几年的全行业大面积亏损后，我国的投资银行
迎来了难得的发展机遇。2005 年我国股权分置改革起动，股市将进入全流通时代，
《公司法》和《证券法》完成了修订，为投资银行各项创新业务的开展提供了制
度环境和法律基础。在新的市场环境下，需要重新审视投资银行发展的方式与途
径。投资银行的业务结构展示的是其业务增长能力和潜力，与公司的短期业绩表
现、长期业绩增长的稳定以及可持续性密切相关。国外大型的投资银行已有百年
的发展历史，考察它们的业务结构有利于分析这些公司的增长模式，从中了解哪
些业务收入是稳定的，哪些是不可持续的，对我国投资银行的发展具有非常重要
的借鉴意义。
文章首先对国内外相关的研究进行了回顾，并对相关的概念进行了界定，在
此基础上对中外投资银行的业务结构进行比较分析。在对国外投资银行的业务结
构进行分析时，选取三家著名的投资银行美林、高盛和摩根斯坦利作为样本，根
据其最新最原始的财务数据及公司相关资料，分别从基本的业务结构及业务对收
入的贡献两方面进行分析，进而总结出各投资银行自身的业务特点，并在此基础
上，总结出国外投资银行近年来的业务结构特征；在对我国投资银行的业务结构
进行分析时，选取中信、招商和广发作为样本，通过各公司原始的财务数据分析，
总结出其业务结构的特点；在前面分析的基础上，分别从投资银行的传统业务、
创新业务和综合比较三方面对中外投资银行的业务结构进行对比分析，指出我国
投资银行的业务结构存在的问题与不足。即对传统经纪业务依赖严重、业务范围
狭窄和同质化竞争、投资银行业务盈利能力差、业务创新能力不足和业务风险巨
大等。同时进一步对影响我国投资银行业务结构优化的因素进行分析，说明资本
规模过小，专业人才队伍素质不高，风险防范与控制机制不健全等是重要的影响
因素；最后，在前文分析的基础上，说明业务结构的比较对我国发展投资银行的
启示。指出必须对传统的业务结构进行升级，投资银行开拓业务必须明确自身市
场定位，业务结构的转型要考虑证券公司的竞争禀赋，以及稳定的业务结构离不
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开稳定的业务资源。并针对我国投资银行业务结构存在的缺陷及其成因，结合我
国资本市场的现实情况，从九个方面提出改善我国投资银行业务结构的对策与建
议。
文章的创新主要体现在：文章在对各投资银行最新的原始财务数据和国内外
相关网站的资料进行详尽分析和对比的基础上，结合我国资本市场的最新实际，
指出在股权分置改革即将完成、股市将进入全流通的背景下如何发展我国的投资
银行业务。说明我国券商在权证创设、融资融券等创新业务方面面临的机遇和应
采取的对策，并认为应该辩证地看待券商自营业务的开展，不应该一味的强调限
制或取消。
关键词：投资银行；业务结构；传统业务；创新业务
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III
ABSTRACT
The article is meant to analyse the business structure of sino-foreign investment
banks，through the theories of investment bank development and the reality of domestic
and international investment banks．Chinese investment banks are facing the rare
development opportunity after they have experienced entire loss for several years．In
2005，the reform of financial markets has been driven and the stock markets enter the
entire circulation time，as well as the laws of corporation and security have been
revised．It also provides the system environment and the legal foundation for the
development of investment bank’s innovation business．Under the new environment，
we need carefully examine the way of investment bank development．Because the
business structure of investment banks can demonstrate its business growth ability and
the potential，which also has close contact with company's short-term achievement
performance，the long-term achievement growth and the continuance，we have to
emphasize it．In the light of the enough long development history of foreign investment
banks，it is important for us to analyse their business structure in order to develop our
investment banks．
At the beginning we have the introductory part which illustrates briefly the
background and related theories，then carry on the comparative analysis on the
foundation．Based on the figures in their respective annual report ，I analyse the
business structure of the top international investment banks：Merrill Lynch，Goldman
Sachs and Morgan Stanley．Then summarize each investment bank’s own business
characteristic， and on the foundation，summarize the whole investment bank industry’s
business structure characteristic．By sampling the listing companies of Zhongxin，
Zhaoshang and Guangfa，I analyze the business structure of Chinese investment
banks．Based on above-mentioned fact，I carry on the comparative analysis facing the
Chinese and foreign investment bank’s business structure from the investment bank’s
traditional business，the innovation business and the synthesis aspect，pointing out the
fault and insufficiency of Chinese investment bank’s business structure．After that，I go
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IV
a step further to analyse the factors which affect Chinese investment bank’s business
structure optimized．The fact is that the capital scale excessively is small，the
professional troop’s quality is not high，the risk precaution and the control mechanism is
not perfect and so on，are all the important factors．After finish the comparative
analysis，we can poit out the notice for developing investment banks．It just means that
we have to carry on the promotion of the traditional business structure，know our own
market-localization when reclaim business，and consider investment bank’s competition
talent when reform business structure，and know that the constant customer-resource is
essential for forming constant business structure．Finally，I suggest that Chinese
investment bank how to improve its business structure from nine aspects，basing on the
fact of Chinese capital market．
Through the exhaustive analysis and contrast to each investment bank’s newest
primitive finance data and the related website material，and basing on the condition of
our contry’s capital market ，I poit out that we should how to develop our country's
investment bank service under the background that the reform of financial markets has
been driven and the stock markets enter the entire circulation time．I also explain the
opportunity and the way to deal with a situation for investment bank developing the
innovation business，and should regard the self-management service dialectically，
should not limit or cancel simply．
Keywords：investment banks；business structure；traditional business；innovation
business
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V
目 录
第一章 导论...................................................................................................................1
第一节 研究背景与意义 ..........................................................................................1
第二节 国内外相关研究评述..................................................................................2
第三节 相关概念的界定..........................................................................................7
第四节 文章基本结构、研究方法及创新点 ..........................................................9
第二章 国外投资银行业务结构.................................................................................12
第一节 国外投资银行业务的演变........................................................................12
第二节 国外投资银行业务结构分析....................................................................12
第三章 我国投资银行业务结构...................................................................................38
第一节 我国投资银行业务的演变........................................................................38
第二节 我国投资银行业务结构分析....................................................................39
第四章 中外投资银行业务结构比较分析.................................................................46
第一节 业务结构的比较........................................................................................46
第二节 我国投资银行业务结构存在的问题........................................................50
第三节 影响我国投资银行业务结构优化的因素分析........................................54
第五章 改善我国投资银行业务结构的建议.............................................................57
第一节 业务结构对比的启示................................................................................57
第二节 改善我国投资银行业务结构的建议 ........................................................58
结 语.............................................................................................................................69
参考文献.........................................................................................................................70
插图索引.........................................................................................................................72
附表索引.........................................................................................................................73
致 谢.............................................................................................................................74
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第一章 导 论
第一节 研究背景与意义
投资银行是资本市场的重要参与者，作为金融市场中最具活力和创新性的金融
机构，素有“市场经济中的金融工程师”的美称，对社会资源的优化配置起着重
要的作用。西方发达国家的投资银行经过 100 多年的发展,已发展成为从事风险投
资、证券发行、证券交易、基金管理、企业并购、理财顾问、项目融资等一揽子
资本业务的金融机构。近 30 年来,在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势
下,投资银行完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架,形成了多样
化、国际化、专业化和集中化的发展趋势，国外著名投资银行凭借其强大的优势
和实力，不断地在全球资本市场上进行扩张。
我国经济保持了二十多年的高速增长，在经济增长的有力推动下，资本市场
也获得了前所未有的发展，经济改革的力度在进一步加大。按理在这样有利的大
环境下，我国的证券公司应该能够抓住有利机遇快速成长壮大，在当今全球资本
市场中拥有一定的竞争力。但事实并非如此，经过了前期的发展之后，近几年我
国的多数证券公司经营陷入了困境，券商不断出现大面积亏损的状况。据资料统
计，截止 2006 年 1 月 24 日，在 2005 年银行间同业拆借市场披露未经审计 05 年
报的 48 家券商中,有 22 家盈利,26 家亏损，这 48 家券商共计亏损 18.92 亿元,资
产缩水 107 亿元①。
一方面是我国经济的一路高歌猛进，一方面是整个行业的发展陷入困境，这
不能不引起我们的深思。从 2006 年开始，中国证券行业的竞争将会变得越来越激
烈，按照中国加入 WTO 的承诺，2006 年 12 月 5 日，我国将全面开放国内金融业，
届时外资投行参与国内证券业的竞争将全面升级，中国资本市场将形成外资投行、
国内商业银行和本土证券机构群雄逐鹿、三分天下的格局，本土证券经营机构将
面临严峻的竞争压力和挑战。事实上，外资投行对中国证券行业的占领早已经开
始，高盛证券已拥有了高盛高华证券，里昂证券拥有了华欧国际证券，大和证券
拥有了海际大和证券，摩根斯坦利更是借助中金公司早早地介入了国内资本市场。
① 数据来源：《上海证券报》2006 年1月25 日报道
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浙江财经学院硕士学位论文I摘要文章从投资银行发展的相关理论出发，结合国内外投资银行的具体实际对其业务结构进行比较分析。在经历了几年的全行业大面积亏损后，我国的投资银行迎来了难得的发展机遇。2005年我国股权分置改革起动，股市将进入全流通时代，《公司法》和《证券法》完成了修订，为投资银行各项创新业务的开展提供了制度环境和法律基础。在新的市场环境下，需要重新审视投资银行发展的方式与途径。投资银行的业务结构展示的是其业务增长能力和潜力，与公司的短期业绩表现、长期业绩增长的稳定以及可持续性密切相关。国外大型的投资银行已有百年的发展历史，考察它们的业务结构有利于分析这些公司的增长模式，从中了解哪些业务收...
作者：周伟光
分类：高等教育资料
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时间：2024-09-20
