保险资金参与风险投资的可行性分析

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3.0 陈辉 2024-11-19 8 4 1.26MB 88 页 15积分

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摘要

我国的风险投资行业以及保险行业都在改革开放后迅速发展，特别是近几年

来的发展速度异乎寻常。

但是在发展前景良好的态势下，仍然存在不小的问题。我国风险投资的发展

具有投资者结构不均衡，风险投资量严重不足、投资机构平均资金规模偏小的难

题。另一方面保险资金投资的收益率低下，跟不上保费的高增长率，这不利于保

险业发展。

基于这两种现实状况，本文提出进一步开拓保险资金的投资渠道，引导保险

资金参与风险投资的设想。与国务院颁布《国务院关于保险业改革发展的若干意

见》提出开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点，这一趋势相吻合。

本文着重分析保险资金进入风险资本市场的可行性，为保险资金进一步拓宽

投资渠道和优化我国风险资本来源的结构提供理论参考。

本文在提出研究的课题后，界定了风险投资的概念，说明其特征，并回顾了

风险投资的发展历程。同样对保险资金给出定义，强调了保险资金投资的重要性，

阐述了保险资金投资的原则。对于风险投资如何能满足收益性、安全性、流动性

三大重要保险投资原则加以详述，表明保险资金投资于风险投资在理论上是可行

的。

针对境外保险资金参与风险投资的现状，对风险投资的先进地区，如美国进

行了细致的分析。此外，对于其他国家地区，如欧洲、亚洲保险资金进行风险投

资的情况综述。通过引用各国风险资本的统计数据，进行比较分析、归纳。通过

保险资金进行风险投资的现实案例，证实上文的分析。归纳出境外保险资金运用

于风险投资的可借鉴之处。

分别从我国保险业和风险投资行业的角度，分析现实发展状况和发展中遇到

的问题，详细说明引导保险资金进入风险投资领域的必要性。

最后从经济基础、制度环境、文化基础三方面进行可行性分析，得出保险资

金参与风险投资的设想基本可行的结论，并针对现实中还存在的不利因素提出了

对策建议。

关键词：保险资金风险投资可行性投资

ABSTRACT

After the opening-up, the venture capital industry and insurance industry in

China have appeared to mount up dramatically, especially in resent years.

Although these two industries having bright prospect, the problems in the

developing process deserve people's concern. The total amount of venture capital is

not sufficient, the proportion of different kind investors is not balanced, and the

average invest amount of one investor is small. At the same time, the investment profit

rate of the insurance fund is much lower than the increasing rate of the premium.

These problems impede the progress of the insurance industry.

According to the current situation of these two industries, this thesis advises that

proper channels of the insurance fund investment must be further explored, and

insurance companies trying venture capital investment is worth encouraging. The

State Council of the People's Republic of China has published regulations to permit

making experiment about insurance companies investing in venture capital firms or

funds. The advice is well fit with the development trend.

The thesis concerns much on the feasibility of the advice. The conclusion after

theoretical discussion can help explore other investment channels of the insurance

fund and improve the construction of the venture capital investors.

After indicating the question to study, introduce the concept of insurance fund

and venture capital. Then review the developing history of the venture capital industry

and indicate its characteristic. Analyze how to try venture capital investment and

satisfy the safety, liquidity and profitability principles at the same time.

In next chapter introduce the situation about insurance company investing in

venture capital firms or funds in USA where the venture capital industry is most

advanced. Then introduce the situation in other district such as Europe and Asia.

Compare the statistics of different regions. Then supply the examples to illustrate the

analysis and conclude the success experience.

In following chapter introduce the amount of insurance fund in the mainland and

the situation about invest portfolio and monitoring of portfolio management, discuss

why venture capital is a proper investment channel to improve the insurers’ solvency.

Then analyze the problem of venture capital industry’s development in China and

point out the reason why insurance fund investing in venture capital firms or funds

can solve the problem.

In last chapter concern on the feasibility of insurance funds trying venture capital

investment. Analyze the economic basis, the law and policy environment and culture

basis in china mainland. Point out the advice is feasible, but some disadvantages

should be overcome. Much suggestion be given to improve the economic, law and

policy and culture surroundings.

Key Word：insurance fund, venture capital, feasibility, investment

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论...............................................................................................................1

§1.1 研究背景和选题意义..................................................................................1

§1.2 相关理论综述..............................................................................................3

§1.2.1 国外相关理论及运用情况综述.........................................................3

§1.2.2 国内有关研究情况.............................................................................4

§1.3 研究方法和思路..........................................................................................6

第二章风险投资与保险资金投资的概述...................................................................9

§2.1 风险投资的界定..........................................................................................9

§2.1.1 风险投资的功能和定义.....................................................................9

§2.1.2 风险投资的阶段性...........................................................................11

§2.1.3 风险投资的特征...............................................................................13

§2.2 风险投资的发展历程................................................................................13

§2.3 保险资金的投资概述................................................................................20

§2.3.1 保险资金的定义及其投资意义.......................................................20

§2.3.2 保险资金的投资原则.......................................................................22

§2.3.3 各国保险资金的投资收益来源的比较分析...................................24

§2.4 保险资金参与风险投资的理论可行性....................................................27

第三章境外保险资金参与风险投资的实证分析.....................................................29

§3.1 境外保险资金参与风险投资的状况分析................................................29

§3.1.1 美国保险资金参与风险投资的状况分析.......................................29

§3.1.2 其他地区保险资金参与风险投资的现状.......................................32

§3.2 保险资金进行风险投资的实证分析........................................................34

§3.2.1 风险投资的收益性和安全性的对比研究.......................................34

§3.2.2 保险资金投资的倾向性研究...........................................................35

§3.2.3 保险资金投资于风险投资的实例...................................................38

§3.3 保险资金进行风险投资的借鉴................................................................42

第四章我国境内保险资金进行风险投资的必要性.................................................45

§4.1 我国境内保险业及其资产管理现状........................................................45

§4.1.1 我国保险资金投资渠道的发展沿革...............................................45

§4.1.2 我国保险资金投资的主要方式.......................................................47

§4.1.3 我国保险资金投资的分布和收益现状...........................................48

§4.1.4 我国保险资金进一步拓宽投资渠道的必要性...............................50

§4.2 我国风险投资行业的现状........................................................................53

§4.2.1 我国风险投资行业的发展阶段历程...............................................53

§4.2.2 引导保险资金参与风险投资的必要性...........................................54

第五章我国境内保险资金参与风险投资的可行性分析.........................................58

§5.1 保险资金参与风险投资的经济基础分析................................................58

§5.1.1 保险资金具有庞大的投资余力.......................................................58

§5.1.2 我国风险投资行业具备较高的投资收益.......................................60

§5.1.3 我国风险投资行业的投资倾向的有利影响...................................61

§5.1.4 保险资金运用和风险投资业存在的不利因素...............................62

§5.2 保险资金参与风险投资的制度环境分析................................................64

§5.2.1 法律对保险资金运用和风险投资业的不断完善...........................64

§5.2.2 有限合伙制企业的法律地位的确立...............................................65

§5.2.3 政府引导基金的设立.......................................................................66

§5.2.4 深圳证交所中小企业板块的运作成熟...........................................67

§5.2.5 尚不完善的制度环境因素...............................................................68

§5.3 保险资金参与风险投资的文化基础分析................................................69

§5.4 保险资金进行风险投资对策与建议........................................................71

§5.4.1 经济方面的改进建议.......................................................................72

§5.4.2 制度环境方面的改进建议...............................................................73

§5.4.3 文化方面的改进建议.......................................................................76

第六章结束语.............................................................................................................78

参考文献.........................................................................................................................80

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果.............................................84

致谢............................................................................................ 错误！未定义书签。

第一章绪论

§1.1 研究背景和选题意义

风险投资起源于二次大战之后，是一种向极具发展潜力的新建或中小型企业

提供股权资本的投资行为。通过几十年来的发展，风险投资的实绩可证明，它对

于一国经济发展有着重要的作用，是经济增长的重要源泉。不仅可以推动科技成

果转化、培育企业增长，还可以增加就业，并且促进了技术、管理、制度各方面

的创新和GDP的迅速增长。

以美国为例。Nuechterlein在2000年研究表明，在美国获得风险投资的企业的

单位资产出口额与销售额都约为成熟企业的3倍，这也是研发经费和应用技术创新

研究的主要资金来源。①Kortum和Lerner在1998年对美国的调研表明，二十世纪九

十年代中后期风险资本占研发经费平均比率不到3%，却占了产业发明的15%，风

险投资活动会明显增加该国的专利数量。风险投资促进了技术创新趋势。同时，

在硅谷、波士顿128公路等地区，随着熟悉风险投资过程的中介机构出现，以及律

师、会计师、市场品牌专家等众多参与者加入，降低了新企业成立或筹资的交易

成本，提高了风险投资程序的效率，地区经济系统得到发展。可见风险投资有助

于区域经济体系的发展。正是技术创新趋势和区域经济体系的发展这两大根本性

变化对美国的经济发展乃至综合国力影响深远，并可能会影响全球其他国家。②

因此风险投资的发展受到了大多数国家的政界、企业界的普遍重视，风险投

资这种金融创新方式获得了政府的支持鼓励。同样在近几十年内，技术的广度达

到了史无前例的程度，科技发展日新月异，不断增加的知识创新为风险投资提供

了丰富充足的增长基础。基于以上两点，风险投资得到了异乎寻常的发展，其规

模不断壮大。

我国从80年代中后期开始发展风险投资的，相比于欧美发达国家起步较晚，

发展亦远远落后。在此发展过程中，风险投资资本的所有者结构不均衡成为一大

难题。在我国，政府风险资本长期处于主导地位；外资机构风险投资所占比重为

20%左右；国内企业风险投资呈现明显的上升趋势，于2000年首次超过政府资金占

据第一位。但是金融机构风险资本包括来自银行、证券公司、保险公司和信托投

资等机构的资本，所占比重却一直比较小。同时，我国风险投资业还存在风险投

资量严重不足、投资机构平均资金规模偏小的问题。

①Jeffrey Nuechterlein. International venture capital: The role of start-up financing in the United

States, Europe and Asia. Working Paper, New York: Council on Foreign Relations, 2000.

②S. S. Kortum, J. Lerner. Does Venture Capital Spur Innovation?. NBER Working Paper No. 6846,

1998.

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摘要我国的风险投资行业以及保险行业都在改革开放后迅速发展，特别是近几年来的发展速度异乎寻常。但是在发展前景良好的态势下，仍然存在不小的问题。我国风险投资的发展具有投资者结构不均衡，风险投资量严重不足、投资机构平均资金规模偏小的难题。另一方面保险资金投资的收益率低下，跟不上保费的高增长率，这不利于保险业发展。基于这两种现实状况，本文提出进一步开拓保险资金的投资渠道，引导保险资金参与风险投资的设想。与国务院颁布《国务院关于保险业改革发展的若干意见》提出开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点，这一趋势相吻合。本文着重分析保险资金进入风险资本市场的可行性，为保险资金进一步拓宽投资渠道和优化我国风险资...

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