股权分置改革背景下的公司治理

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3.0 陈辉 2024-11-19 4 4 562.79KB 54 页 15积分
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中文摘要
公司治理（Corporate Governance）,作为解决现代公司所有权和控制权分离
问题的制度安排，最近十几年来在全球范围内受到了理论界和实务界前所未有的
关注。在中国，由于股权分置的制度性障碍，导致了公司治理中出现诸多不规范，
阻碍了资本市场的健康发展和与世界资本市场的融合。我国证监会自 2004 年开始
股权分置试点改革，旨在实现股市全流通，彻底完成股份制改革，最终实现与国
际资本市场在运行机制上的接轨。2006 年底，股权分置改革基本完成，新的资本
市场运行机制必将对公司治理产生重要的影响和促进作用，同时也必然会对公司
治理进一步完善提出新的历史要求。
后股权分置时代，我国资本市场在资产估值功能、市场的有效性、大股东行
为、上市公司的考核目标、公司并购与控制权市场的争夺等十个方面，均会呈现
与股权分置时代不同的基本特征，这为公司治理的完善提供了外部条件。本文以
全流通背景下银行业公司治理发展的个案为例，提出在公司内部治理方面要以制
度建设为保障，以利益相关者共同治理为路径，以公司社会责任的提升为规范，
转变公司治理思路，要保障流通股持有者的所有者地位，用制度保证其行使所有
权、控制权和监督权，弥补过去所有者的缺位，理顺并强化委托-代理关系，最终
实现共同股东一致利益的最大化，全面推动我国后股改时代公司治理的发展和完
善。
深化股份制条件下的公司治理是一项长期的工作，在公司治理中要充分体现
流通股东的意志和诉求，就是要保障中小股东与控股股东的信息相对对称，并在
流通股东管理层和控股股东之间建立起相互制衡的机制。我国资本市场才有长远
的、健康的发展。
关键词：股权分置改革 上市公司 公司治理 利益相关者共同治理
社会责任
第一章 绪论
ABSTRACT
As a system of resolving the problem of the separation of ownership and rights of
control of modern enterprises, corporate governance is attracting countless attention
both theoretically and practically all over the world in recent decades. Meanwhile, in
China, the system of split share structure results in China corporate governance
incompliant and cumbers the fusion of Chinese capital market and world capital
market. Therefore, China Securities Regulatory Commission (CSRC) has initiated the
pilot reform of the split share structure since 2004, aiming to circulate the non-tradable
shares, to succeed in the reform of shareholding system and to step with the
operational system of international capital market. At the end of 2006, with the
substantial completion of the reform, the operational system of the new capital market
will make significant impact on the corporate governance and accelerate its
development, in turn bring on new historical requirements for its further improvement.
In the era of the post split share structure, China capital market will be
characterized differently from those in the era of the split share structure in respect of
function of asset valuation, validity of market, behavior of controlling shareholders,
objective of listed companies, M&A and competition of ownership control, which
creates the outside condition for the improvement of corporate governance. Taking the
development of corporate governance of bank industry as an example, this paper
brings forward the suggestion that the internal corporate governance shall be
guaranteed by the establishment of the relevant system, take the common governance
of stakeholders as the solution, take the promotion of the corporate social
responsibility as the standard, and the company shall change the thoughts of corporate
governance, guarantee the ownership of the tradable shareholders and their exercise of
the ownership, rights of control and rights of supervision, clarify and strengthen the
entrust-agent relationship, to finally maximize the shareholders’ common interests and
push the development and improvement of the corporate governance in the era of the
post reform of shareholding system.
Deepening the reform of corporate governance under the shareholding system is a
long-term work, which needs completely reflecting the will and appeal of the tradable
shareholders, that is to say, guarantying the relative balance of information between the
non-controlling shareholders and controlling shareholders, and establishing the system
of control-balance between the management and controlling shareholders. Only in this
way, China capital market can develop everlastingly and healthily.
Key words: the pilot reform of the split share structure, the listed
company, corporate governance, the common governance of stakeholders,
the social responsibility
第一章 绪论
目 录
中文摘要
ABSTRACT
中文摘要 ............................................................18
ABSTRACT ............................................................19
第一章 绪论 .........................................................23
§1.1 选题背景及意义 ............................................ 23
§1.2 研究思路及主要内容 ........................................ 24
§1.3 论文的创新和不足之处 ...................................... 25
§1.4 国内学者关于公司治理的文献综述 ............................ 25
§1.4.1 关于公司治理概念的界定 .............................. 25
§1.4.2 关于公司治理问题的研究综述 .......................... 26
§1.5 国内关于转轨经济与公司治理研究的文献综述 .................. 28
§1.6 关于股权分置改革背景下公司治理相关专题的文献综述 .......... 29
§1.6.1 股权分置改革后公司治理取向的研究 .................... 29
§1.6.2 股权分置改革后与公司财务与会计问题研究 .............. 29
§1.6.3 股权分置改革后上市公司融资行为研究 .................. 30
§1.6.4 股权分置改革后中国资本市场并购研究 .................. 30
§1.6.5 股权分置改革后流通股股东权益保护研究 ................ 31
§1.6.6 股权分置改革与完善独立董事激励机制 .................. 32
第二章 国外公司治理机制比较 .........................................33
§2.1 外部治理结构模式的国际比较 ................................ 33
§2.2 内部治理结构模式的国际比较 ................................ 36
§2.3 公司治理结构的国际发展趋势 ................................ 39
第三章 我国公司治理机制与股权分置 ...................................40
§3.1 我国公司治理机制的发展过程 ................................ 40
§3.2 股权分置对于我国公司治理的影响 ............................ 41
§3.3 股权分置改革对于公司治理带来的变化 ........................ 43
§3.3.1 公司内部治理结构的变化 .............................. 43
§3.3.2 公司外部治理机制的变化 .............................. 44
§3.3.3 股权分置改革将推动公司治理的发展和完善 .............. 45
第四章 全流通背景下我国银行业公司治理个案分析 .......................46
§4.1 我国银行业改革发展背景 .................................... 46
§4.2 全流通环境下我国银行业公司治理的探索和发展 ................ 47
§4.2.1 面对外部环境变化，从内部治理入手 .................... 47
§4.2.2 迎接全流通挑战，提高公司治理绩效 .................... 48
第五章 政策建议 .....................................................53
§5.1 股权分置改革后完善公司治理的土壤—资本市场 ................ 53
§5.1.1 股权分置改革后中国资本市场的四大趋势 ............... 53
§5.1.2 股权分置改革后资本市场的发展思路 .................... 55
§5.2 股权分置改革后完善公司治理的环境—制度保障 ................ 57
§5.3 股权分置改革后完善公司治理的根本—内部机制 ................ 58
§5.3.1 利益相关者共同治理是完善我国公司治理结构的路径 ...... 58
§5.3.2 制度建设是完善公司治理的内在核心 .................... 59
§5.3.3 外部约束是完善公司治理的必要保证 .................... 61
§5.3.4 社会责任是完善公司治理的内在规范 .................... 62
第六章 结语 .........................................................64
参考文献 ............................................................65
第一章 绪论
第一章 绪论
§1.1 选题背景及意义
公司治理（Corporate Governance），作为解决现代公司所有权和经营权分离
问题的制度安排，最近十几年来在全球范围内受到了理论界和实务界前所未有的
关注。在西方，股份制经过近一个多世纪的发展，资本市场已经比较成熟，形成
了一套相对完善的公司治理机制，有力地保证了资本市场的长期健康繁荣发展。
但就是在美国，这个股票交易量超过全球交易量一半、世界上资本市场最发达的
国家，近年来也出现了安然（Enron）公司会计假帐案、世通（World Com）公司
最大破产案和安达信（Arthur Andersen）审计丑闻案等这类公司治理不良事件，
直接导致了股市的长期低迷。为了重振股市，美国 SEC 祭出了 SOX 方案1，对上
市公司实行更严格的监管，对公司治理机制做了新的探索，也提供了新的解决思
路。
在中国，近 20 年的资本市场发展历程，从规模和速度上考量，成绩斐然。但
在快速发展的过程中也积累了一些问题，特别是由于公司治理机制的不健全，在
一定程度上直接阻碍了资本市场的进一步发展，也导致了 2000 年以来股市的长期
低迷。中国政府为解决国有企业股份制改革设计的世界上特有的非流通股和流通
股并存机制，在改革初期为顺利导入资本市场机制起了重要的作用。但由于这种
运行机制自身的不足，导致了我国公司治理中的诸多不规范，阻碍了资本市场的
健康发展和与世界资本市场的融合。鉴于此，中国政府自 2004 年开始股权分置试
点改革，旨在实现股市全流通，彻底完成股份制改革，最终实现与国际资本市场
在运行机制上的接轨。2006 年底，股权分置改革基本完成，新的资本市场运行机
制必将对公司治理产生重要的影响和促进作用，同时也必然会对公司治理进一步
完善提出新的要求。在深化股份制改革时期，如何借助全流通这一契机，建立和
完善适合中国国情、与国际接轨的公司治理结构与机制，实现企业在微观层次的
12001 年底美国“安然事件”后一系列丑闻事件的爆发不仅招致包括安达信等五大会计师事务所在投资者中
的“诚信危机”，更引发了世界各国对公司治理模式的新一轮思考。为改变这一局面，美国国会和政府立即公
布了《萨班斯法案》（Sarbanes-Oxley Act，简称 SOX 法案），其目的是加强公司责任，以保护公众公司投资者
的利益免受公司高管及相关机构的侵害。SOX 法案的主要内容之一就是明确公司管理层责任、尤其是对股东
所承担的受托责任，同时，加大对公司管理层及白领犯罪的刑事责任；另一个重点就是加强对会计职业的监
管，提高财务报告的可靠性。其内在逻辑思路是：提高公众公司财务报告及信息披露的及时性与准确性，可
以有效地保护公众公司投资者的利益；而强化公司高管的财务报告责任、提供外部审计的独立性等，将有助
于提高公司财务报告及信息披露的质量。
摘要：

中文摘要公司治理（CorporateGovernance）,作为解决现代公司所有权和控制权分离问题的制度安排，最近十几年来在全球范围内受到了理论界和实务界前所未有的关注。在中国，由于股权分置的制度性障碍，导致了公司治理中出现诸多不规范，阻碍了资本市场的健康发展和与世界资本市场的融合。我国证监会自2004年开始股权分置试点改革，旨在实现股市全流通，彻底完成股份制改革，最终实现与国际资本市场在运行机制上的接轨。2006年底，股权分置改革基本完成，新的资本市场运行机制必将对公司治理产生重要的影响和促进作用，同时也必然会对公司治理进一步完善提出新的历史要求。后股权分置时代，我国资本市场在资产估值功能、...

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