江苏省金融资产结构与经济增长的关系研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 2.42MB 72 页 15积分
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摘 要
金融发展与经济的增长有着重要的联系。相关文献越来越多，且研究视角也
开始从宏观走向微观，由国家走向区域。但是纵观国内外研究，笔者发现基于实
证分析的此类文献多侧重于金融总量的研究，从金融结构尤其是金融资产结构角
度展开的研究较少。区域金融总量的增长固然重要，但从长期来看，如果金融资
产结构与区域经济增长不相适应，当地的金融发展也将难以持久，进而影响经济
的持续稳定增长。因此，金融资产结构在区域金融发展与经济增长中有着极为重
要的作用。基于此，本文以金融与经济发展较快的江苏省为例，探讨了区域金融
资产结构与经济增长的关系。
本文首先论述了区域金融资产结构、金融发展与经济增长三者之间的密切关
系，并结合托宾的货币资产模型探讨了区域金融资产结构和经济增长间的相互影
响机制。然后以江苏为例，从金融资产外部结构、金融资产内部结构两个角度出
发，运用实证方法深入研究了区域金融资产结构与经济增长之间的关系。得出如
下结论：
(1)金融资产外部结构指标金融相关率（FIR）对江苏的经济增长作用不大；
(2)江苏金融资产内部结构失调；(3)虽然江苏属于我国的经济发达地区之一，但其
尚未完成经济货币化进程；(4)保险资产对经济增长的作用效率较高；(5)股票对经
济增长的作用还未充分发挥。最后，对于如何优化江苏金融资产结构以促进经济
长期稳定的发展提出了相关对策建议。
关键词： 区域金融 区域经济增长 金融发展 金融资产结构
ABSTRACT
Financial development and economic growth are greatly related. There is increasing
relevant literature, and research perspective also began to micro-macro, from country to
region. But look at home and abroad, the author found that such studies based on
empirical analysis focused mostly on the financial aggregates, rather than from the
financial structure, especially the structure of financial assets. Growth of the total
regional financial is important, but in the long run, if the financial asset structure and
regional economic growth are incompatible, the local financial development will also
be difficult to sustain, thereby affecting the sustained and steady economic growth.
Therefore, the structure of financial assets in the regional financial development and
economic growth has a very important role. Based on this, this paper takes the case of
Jiangsu Province,whose financial and economic development is relatively fast,
investigates the links between the regional financial assets structure and economic
growth.
This paper first discusses the close relationship between the regional financial asset
structure, financial development and economic growth. Then using the Tobin model of
monetary assets, explores the interaction mechanisms between the regional financial
assets structure and economic growth. Taking the case study of Jiangsu, from the
external and internal structures of financial assets, using empirical methods, this paper
does a deep study of the links between the regional financial assets structure and
economic growth. Coming to the following conclusions: (1) Not much does the
indicators of the external structure of financial assets FIR affects the economic growth
of Jiangsu; (2) The internal financial assets structure and economic growth are
uncoordinated; (3) Although Jiangsu is one of the economically developed regions in
China's,it has not yet completed the process of economy monetized; (4) insurance assets
affects economic growth with great efficiency; (5) the role of the stock on economic
growth has not been fully realized. Finally, this paper put forward some suggestions
on how to optimize the financial asset structure of Jiangsu .
Key words: Regional finance, Regional Economic growth , Financial
development, Regional financial asset structure
目 录
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪 论............................................................................................................1
§1.1 选题背景及意义........................................................................................1
§1.2 基本概念的界定和说明............................................................................1
§1.3 国内外研究现状........................................................................................2
§1.3.1 金融资产结构与经济增长的关系研究............................................2
§1.3.2 区域金融与经济增长的关系研究....................................................4
§1.3.3 总结....................................................................................................5
§1.4 研究思路与框架........................................................................................5
§1.5 本文的一些发现与不足之处....................................................................6
§1.5.1 本文的一些发现 ..............................................................................6
§1.5.2 本文的不足之处 ..............................................................................6
§1.6 研究方法和数据来源................................................................................7
§1.6.1 研究方法 ..........................................................................................7
§1.6.2 数据来源 ..........................................................................................7
第二章 理论综述......................................................................................................8
§2.1 金融资产相关的基本理论 ......................................................................8
§2.1.1 金融资产的内涵与特征 ..................................................................8
§2.1.2 金融资产的分类 ..............................................................................8
§2.1.3 金融资产的功能................................................................................8
§2.2 金融结构论 ..............................................................................................9
§2.3 金融发展与经济增长关系理论 ............................................................10
§2.3.1 金融和经济增长关系理论的形成阶段 ........................................10
§2.3.2 金融和经济增长关系理论的发展阶段..........................................11
§2.3.3 20 世纪 90 年代以后的金融与经济增长关系理论 .....................12
§2.4 区域金融理论 ........................................................................................14
§2.4.1 区域金融的含义及特征..................................................................14
§2.4.2 区域金融理论渊源..........................................................................15
第三章 区域金融资产结构与经济增长关系机理研究........................................17
§3.1 区域金融资产结构与经济增长的关系..................................................17
§3.2 区域金融资产结构与经济增长的机理研究：TOBIN 模型的再拓展...18
第四章 江苏经济增长中金融资产结构的特征分析............................................21
§4.1 银行深度..................................................................................................21
§4.2 马歇尔 K 值系数......................................................................................23
§4.3 证券化率..................................................................................................26
§4.4 保险深度..................................................................................................29
§4.5 江苏金融资产外部结构..........................................................................33
§4.6 江苏金融资产内部结构..........................................................................35
第五章 江苏金融资产结构与经济增长关系的实证分析....................................37
§5.1 实证方法概述 ........................................................................................37
§5.1.1 最小二乘法......................................................................................37
§5.1.2 平稳性分析 ....................................................................................37
§5.1.3 协整检验 ........................................................................................39
§5.1.4 格兰杰因果分析 ............................................................................40
§5.2 江苏金融资产总量与经济增长关系的实证分析 ................................41
§5.2.1 变量的选取与处理 ........................................................................41
§5.2.2 平稳性检验 ....................................................................................45
§5.2.3 协整检验 ........................................................................................45
§5.2.4 双对数广义差分模型......................................................................45
§5.2.5 因果检验..........................................................................................47
§5.3 江苏金融资产外部结构 FIR 与经济增长关系的实证分析 ................47
§5.3.1 变量的选取与处理..........................................................................47
§5.3.2 平稳性检验......................................................................................48
§5.3.3 协整检验..........................................................................................49
§5.3.4 双对数回归分析..............................................................................49
§5.4 江苏金融资产内部结构与经济增长关系的实证分析 ........................50
§5.4.1 变量的选取与处理 ........................................................................50
§5.4.2 江苏金融资产内部结构与经济增长协整性及因果关系实证......53
§5.4.3 江苏金融资产内部结构与经济增长的相关性实证分析 ............57
§5.4.4 结论 ................................................................................................58
第六章 江苏金融资产结构和经济增长实证结果分析........................................59
§6.1 江苏省金融资产总量与经济增长之间相关性较强 ............................59
§6.2 江苏省金融相关比率 FIR 对经济增长作用不大 ................................59
§6.3 江苏金融资产内部结构失调 ................................................................59
§6.4 江苏省尚未完成经济货币化进程 ........................................................60
§6.5 江苏省保险资产对经济增长的作用效率较高 ....................................61
§6.6 江苏省股票资产对经济增长的作用还未充分发挥 ............................61
第七章 优化江苏省金融资产结构的对策建议....................................................63
§7.1 强化金融创新，推动金融资产结构升级 ............................................63
§7.2 继续加强本地银行信贷等货币资产的发展 ........................................63
§7.3 扩大保险资产的规模..............................................................................64
§7.4 重点发展证券市场..................................................................................64
§7.5 构建长三角金融支持和区域合作协调机制..........................................64
参考文献..................................................................................................................66
在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果......................................68
致 谢........................................................................................................................69
第一章 绪 论
1
第一章 绪 论
§1.1 选题背景及意义
在现代经济中，经济的运行必然伴随着金融的发展。而金融发展的实质是金
融总量的增加、金融结构的优化、金融工具的创新与金融市场效率的提高。美国
经济学家戈德史密斯的《金融结构和金融发展》一书的诞生标志着金融结构理论
开始成为现代金融发展领域中的重要前沿问题之一，奠定了金融结构、金融发展
与经济增长关系实证研究的基础。经济增长的主要推动力量之一是资本的积累，
而资本形成的关键因素之一是金融资产。金融资产结构与实体经济之间的协调性
影响了金融资源配置的效率，进而影响金融发展对经济增长贡献程度。在金融资
产结构与经济增长的协调性较差的情况下，即使金融资产的总量大幅增加，金融
的整体发展也难以持久稳定，从而影响经济的增长。
江苏省是我国经济大省，在经济发展上取得了巨大的成绩。2009年全省实现
生产总值34061.2亿元，总量在广东之后，位居大陆第二；全年人均生产总值达6475
美元，名列全国各省区（不包含直辖市）第二。在经济增长的同时江苏金融业的
发展也较为显著，甚至超过了经济的增长速度。到2009年年末，全省金融机构各
项存款余额50061.85亿元，比84年增长了95.7倍，贷款余额36846.34亿元，比84
年增长48.7倍。但江苏的金融资产结构是否协调，能否适应经济的增长呢?如果金
融资产结构不合理，再加上外在的金融冲击（如2008年金融危机），那么就可能
对江苏的经济发展造成不利的影响。因此，研究江苏金融资产结构与经济增长之
间的关系，通过优化金融资产结构来推动江苏经济的长期增长有着重大的实践意
义。
§1.2 基本概念的界定和说明
本文首先要对金融结构、金融资产和金融资产结构这几个概念进行界定。由
于学界目前尚无权威性的解释，因此本文主要结合已有文献对相关概念进行辨析。
国外学者大多认为金融结构包含金融机构与金融工具两方面[1]。如戈德史密斯
认为，一个国家的金融结构是由各种金融机构及金融工具的形式、性质及其相对
规模等共同构成的。而国内学者对金融结构概念的界定范围则要更广泛些，除了
以上两种，他们还将金融制度结构、金融市场结构等归入金融结构概念范畴。本
文根据国内外学者的定义及分类，认为金融结构应分为金融组织结构、社会融资
结构、货币供应的政策结构、金融资产及工具结构及金融市场机构等。
关于金融资产，通常的定义是指个人或单位所拥有的以价值形态存在的资产，
是相对于实物资产而言、索取实物资产的一种权利[2]。本文基于我国金融发展的实
江苏省金融资产结构与经济增长的关系研究
2
践，将金融资产区分为广义货币M2、股票、保险及债券四大类。同时考虑到企业
债券占比较小，所以本文研究的金融资产分为广义货币M2、股票及保险三大类。
一般来说，金融资产结构是指金融资产的主要形式及其与金融市场或经济总
量之间的比例关系[3]。其一般包括两层含义：一是反映金融资产与实体经济间关系
的外部结构，即金融资产总量与GDP的比例关系；二是指金融资产的内部结构，
即各项金融资产在金融资产总量中的比重及其相互之间的比例。
§1.3 国内外研究现状
§1.3.1 金融资产结构与经济增长的关系研究
一．国外学者相关研究
在国外，美国经济学家 Tobin 是最早关注金融资产和经济增长关系的，著名的
新古典货币增长模型就是他在《货币与经济增长》中提出的，将货币金融因素引
入了增长模型。他认为，货币对经济增长有需要影响。这是因为人们的可支配收
入受货币影响，而可支配收入又会通过影响储蓄或消费行为从而影响到经济增长[4]。
以戈德史密斯为代表的结构主义者开始对金融结构与经济增长关系进行全面
关注。60 年代以后，金融结构理论出现在戈德史密斯的一本叫《金融发展与金融
结构》的书中，他首次提出了一系列指标用来衡量一国的金融结构及其发展水平。
他提出金融结构的变化是金融发展的重要内容。同时，他认为金融资产结构是影
响一国经济增长的重要因素[5]，原因是金融发展通常是以金融资产的形式使储蓄得
以增加，从而促进资本形成，进一步带来经济的增长。
在戈德史密斯提出了金融结构理论之后，在结构主义假说方面很多西方的金
融学者的研究文献或著作对其提供了经验支持(Wal1ick，1969；Sinai and Stokers，
1972)。其中，一些学者运用各个国家大量的行业数据进行分析，结果表明，金融
发展水平及其结构对经济增长的速度存在实质性的影响[6] (Rajan and Zinga]es，
1995；Kunt and Maksimovic，1998)，同时从反面论证了落后的金融发展水平对经
济的增长形成了严重的障碍(R．G．King and R．Levine，1993) [7]。另外，也有部
分学者运用各国的综合性金融数据，在经济增长对金融资产结构影响方面展开研
究，结论表明，所得值愈高的国家，其金融发展相关指标如商业银行资产与GDP
之比、货币供给量M2与GDP之比(即所谓的金融深化)以及准货币与GDP之比愈大
(Demirgtic—Kunt and Levine，1996) [8]。
20世纪80年代后，西方的学者开始研究金融资产结构的合理性以及其与经济
发展的关系。西方的学者主要是从以下两个方面展开一系列的探讨：
1．金融资产结构与宏观经济增长的关联性，即对金融资产结构的选择的合理
性、适当性是否有利于宏观经济的发展(Stiglitz，
1985；
Gertler，
1988；
A1len，
2001)。
第一章 绪 论
3
StulZ(2000)的研究表明，通过作用于该国的管理资金和企业筹集，一个国家的金融
结构是可以影响经济增长的。他还认为，企业之所以可以发展部分是因为金融市
场使得其可以通过金融机构获得专门的资金。然而，Stulz对金融结构的释义过于
强调金融制度、金融机构和金融技术，在金融资产结构影响经济增长方面并未给
予过多关注[9]。
2．金融资产结构与金融危机、金融体系稳定性三者之间的关系。
Chowdhury(1997)研究了泰国的资本需求和金融结构，并对货币需求增长、物价及
收入之间的相互关系进行了重点探讨[10]。Allen(2001) 以东南亚的经济危机为例，
研究了金融结构和金融危机之间的关联性。他认为，不同金融结构的金融体系各
有优势，虽然金融结构有一定影响力，但其自身缺陷并非重要到足以导致一个国
家发生金融危机的程度。在不同金融结构的金融体系中，以银行为主导的金融体
系有利于传统制造业经济的发展；而以金融市场为基础的金融体系则有利于高科
技经济的发展[11]。
二．国内学者相关研究
与国外发达国家相比，我国金融市场的发展相对滞后，在20世纪90年代后，
对于金融资产结构方面的研究才逐渐受到国内学者的重视。
一些文献分析了我国历年来的金融资产结构的变动状况，并以此来阐述我国
的金融改革与金融深化进程对经济运行的影响，同时，对我国金融资产结构的改
善提出了一系列措施。这类研究主要以实证为主(易纲；姜维俊；王广谦；等)。研
究在实证的基础上，结合比较分析方法，对我国金融资产结构的变动状况进行了
重点分析。将我国金融资产结构的变动情况与相关国家、地区作比较分析，在此
过程中阐述了我国金融深化的进展程度以及存在的问题与矛盾，尤其是畸形的金
融资产结构所导致的市场结构、融资结构、金融产业结构等诸多方面的问题。同
时，文章对今后的金融资产结构变化提出了政策性调整建议，认为我国应增加直
接融资比例、逐步开放资本市场、提高金融服务质量与整顿金融秩序等以改善金
融资产结构。王维安利用金融资产结构、金融机构分布等指标对我国金融资产结
构的发展状况进行了分析。他认为，我国的金融结构具有间接融资占主导地位、
超额借贷款及国家银行垄断金融等特征[12]。李量提出了一个结构性金融战略研究
和分析框架，其主要是针对“开放的增长型经济”的，重点讨论了我国金融结构的战
略目标及发展等[13]。相关研究还表明，我国的金融体系重量不重质，过多地关注
规模的扩张，却忽视了质量的提高(赵志君，2000) [14]。李健认为，今后我国的金融
发展应以结构调整为重点推进我国金融改革，不能仅仅依赖加快速度和数量增长
的途径[15]。
摘要：

摘要金融发展与经济的增长有着重要的联系。相关文献越来越多，且研究视角也开始从宏观走向微观，由国家走向区域。但是纵观国内外研究，笔者发现基于实证分析的此类文献多侧重于金融总量的研究，从金融结构尤其是金融资产结构角度展开的研究较少。区域金融总量的增长固然重要，但从长期来看，如果金融资产结构与区域经济增长不相适应，当地的金融发展也将难以持久，进而影响经济的持续稳定增长。因此，金融资产结构在区域金融发展与经济增长中有着极为重要的作用。基于此，本文以金融与经济发展较快的江苏省为例，探讨了区域金融资产结构与经济增长的关系。本文首先论述了区域金融资产结构、金融发展与经济增长三者之间的密切关系，并结合托宾的货...

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